7月29日，ST际华(601718.SH)公告，收到中国证监会出具的《行政处罚决定书》，公司及多名相关负责人被罚。《行政处罚决定书》显示，ST际华2018年至2021年年报存在虚假记载，包括跨期确认土地出售收入导致虚减利润、开展融资性贸易虚增营收及成本、代理业务虚增营收及成本等。

        据悉，ST际华2018年至2021年年报分别虚增营收50.98亿元、29.98亿元、5.5亿元、10.13亿元，占各期对外披露营收的22.48%、14.17%、3.68%、6.54%，四年合计虚增营收超90亿元。此外，公司2018年至2021年虚增营业成本50.79亿元、29.8亿元、5.51亿元、10.13亿元，占各期对外披露营业成本的22.29%、14.04%、3.60%、6.51%。同时，2020年年度报告虚减利润总额5.02亿元，占当期对外披露利润总额的60.26%。

        基于上述违法事实，证监会决定对ST际华责令改正，给予警告，并处以700万元罚款;对3名时任董事长、3名时任副总经理、2名时任总会计师、2名时任总经理、1名时任执行董事、1名时任董事会秘书、1名时任职工监事兼审计风险部部长等13名高管给予警告，并处以50万元至250万元罚款。

        回溯ST际华信披违法违规案，2025年8月公司被中国证监会立案，2026年4月公司收到《行政处罚事先告知书》，股票被实施其他风险警示。如今处罚终于落地。

        不过，ST际华合规风险仍然待解。7月21日晚，公司公告称收到中证中小投资者服务中心的《股东建议函》，就公司关于《2025年度日常关联交易实际发生额及2026年度日常关联交易预计发生额》的议案被参与表决的中小股东反对票否决后，再次提交2026年第一次临时股东会审议该议案，议案内容未做调整事项依法行使股东建议权。据了解，前述议案在7月21日的临时股东会上已获得通过。在公告中，ST际华就2026年度日常关联交易预计总额大幅增长的原因及必要性，以及定价公允性与利益输送风险进行了说明。

        此外，ST际华的业绩基本面持续恶化。公司营收自2017年至2025年整体呈持续下滑趋势，仅2021年略有回升;归母净利润2024年至2025年连亏两年。进入2026年，公司业绩未有好转，一季度公司营收为13.48亿元，同比下滑17.39%;归母净利润亏损1.22亿元，同比增亏1743.10%。

        ST际华于7月14日发布的业绩预告显示，公司预计2026年半年度实现归母净利润为-2.96亿元至-2.76亿元。公司表示，公司业绩同比下滑主要是受部分传统重点客户招投标延期、部分子公司重点客户资质暂时受限的双重影响，线上、海外等增量市场订单增长未能有效对冲传统市场订单降幅;同时，子公司产能利用率不足导致固定成本分摊偏高，毛利额及整体盈利水平相应下降。

        公开资料显示，ST际华成立于2006年，主营业务是服装制造、鞋靴制造、纺织印染、防护装具、国际贸易。

        收购亚信科技(01675.HK)后，亚信安全(688225.SH)持续亏损。

        7月29日晚间，亚信安全公告显示，公司控股子公司亚信科技的全资子公司亚信科技(中国)有限公司(以下简称“亚信中国”)的银行账户资金被冻结，冻结金额为1.51亿元。

        公告显示，本次银行账户被冻结原因为：北京尚优力达科技有限公司与亚信中国因合同纠纷事宜，向人民法院申请诉前财产保全，对公司名下财产进行保全。

        2024年11月，亚信安全完成对亚信科技的重大资产重组事项。

        然而，2025年，亚信安全实现营业收入77.41亿元，同比增长115.31%;归母净利润亏损4.46亿元，同比由盈转亏。

        2026年一季度，亚信安全实现营业收入12.11亿元，同比下降6.17%;归母净利润亏损1.86亿，上年同期亏损2.27亿元。

        其中，2026年第一季度，亚信安全的网络安全业务实现营业收入2.13亿元，同比增长2.3%;网络安全业务实现的归母净利润为-1.18亿元，亏损同比收窄21.9%。

        7月10日，亚信安全公告称，拟终止2026年员工持股计划。

        二级市场上，2026年以来，亚信安全股价降幅已超过40%。

        尚未收到正式法律文书

        亚信安全于2022年2月上市，公司是业内具备安全+数智全栈能力的软件企业，是中国网络安全软件领域的领跑者。

        7月29日晚间，亚信安全发布的公告显示，公司控股子公司亚信科技的全资子公司亚信中国的银行账户本次资金冻结金额为1.51亿元。

        截至本公告披露日，公司尚未收到与本次银行账户冻结有关的法院正式法律文书。经公司自查了解及初步判断，本次银行账户被冻结原因为：北京尚优力达科技有限公司与子公司亚信科技的全资子公司亚信中国因合同纠纷事宜，向人民法院申请诉前财产保全，对公司名下财产进行保全。本次裁定的冻结金额为1.47亿元，但受实操过程中的重复冻结影响，截至目前实际冻结金额为1.51亿元。

        亚信安全介绍，本次被冻结的主体为子公司亚信科技的全资子公司银行账户，冻结金额占公司最近一期经审计净资产的8.71%。本次子公司银行账户资金被冻结的事项不会对公司日常生产经营产生重大影响。

        同时，亚信安全表示，鉴于本次子公司银行账户资金被冻结所涉及事项尚未收到正式的法律文书，公司将持续关注本事项的进展情况，及时履行信息披露义务，切实维护公司与全体股东的合法权益，敬请广大投资者注意投资风险。

        2025年巨亏4.46亿

        业绩方面，亚信安全实施并购后，公司利润大幅下滑。

        2024年，亚信安全实现营业收入35.95亿元，同比增长123.56%;归母净利润959.06万元，上年同期亏损2.91亿元。

        2024年11月，亚信安全完成对亚信科技的重大资产重组事项。

        据了解，亚信科技是软件产品、解决方案和服务提供商，公司深耕数字化领域30余年，在5G、云计算、大数据、人工智能、物联网、数智运营、业务及网络支撑系统等领域具有先进的技术能力，客户遍及电信运营商、广电、能源、政务、交通、金融、邮政等行业。

        2025年，亚信安全成立十周年，公司董事长何政表示，“十年奋斗，十年积淀，亚信安全在时代浪潮中不断成长，从网络安全的深耕者，迈向‘安全+数智’融合的开拓者。”

        然而，2025年，亚信安全实现营业收入77.41亿元，同比增长115.31%;归母净利润亏损4.46亿元，同比由盈转亏。

        在网络安全业务方面，亚信安全介绍，本期利润变动主要受非现金性公允价值变动损失和并购借款利息费用增加影响。公司秉持财务审慎性原则，对参股公司相关权益资产确认公允价值变动损失约1.24亿元;2025年度利息支出较2024年度增加约3000万元，若剔除上述影响，网络安全业务经营基本保持稳定。

        在数智业务方面，亚信安全表示，报告期内，公司数智业务净利润下降主要因运营商客户降本增效带来的压力和非经营性事项影响，其中人员结构优化发生的一次性离职补偿影响约1.75亿元，该等非经营性事项将不会对数智业务日常运营及长期业务发展造成负面影响。

        终止2026年员工持股计划

        值得注意的是，亚信安全实施的员工持股计划仅5个月就被废弃。

        2026年2月，亚信安全发布2026年员工持股计划(草案)，本次员工持股计划的总份额不超过1.4亿份，其中，首次授予的员工持股计划的总份额不超过1.23亿份。

        草案显示，亚信安全本员工持股计划(含预留份额)解锁对应的考核年度为2026年、2027年两个会计年度，每个会计年度考核一次，以达到业绩考核目标作为解锁条件。

        其中，亚信安全2026年业绩考核目标为：安全业务的归母净利润为正;合并报表归母净利润不低于2000万元。

        亚信安全2027年业绩考核目标为：安全业务归母净利润较2026年度的增长率不低于20%;合并报表归母净利润较2026年度的增长率不低于20%。

        然而，2026年一季度，亚信安全实现营业收入12.11亿元，同比下降6.17%;归母净利润亏损1.86亿，上年同期亏损2.27亿元。

        其中，2026年第一季度，亚信安全的网络安全业务实现营业收入2.13亿元，同比增长2.3%;毛利率为62.3%，同比提升5.9个百分点;网络安全业务实现的归母净利润为-1.18亿元，亏损同比收窄21.9%;扣非净利润为-1.2亿元，亏损同比收窄22.2%;经营性现金流净额同比改善24.9%。

        7月10日，亚信安全公告称，公司拟终止2026年员工持股计划。公司表示，综合考虑员工持股计划参与对象意愿、市场环境以及公司未来发展规划，为更好地维护公司、股东和员工利益，经慎重考虑，公司决定终止2026年员工持股计划，与2026年员工持股计划配套的员工持股计划管理办法等文件一并终止。

        二级市场上，2026年以来，亚信安全股价降幅已超过40%。

        7月29日，海南华铁(603300.SH)公告称，收到浙江证监局下发的《行政处罚决定书》，因公司未及时披露子公司一份总金额为36.9亿元的协议的重大进展或变化，涉嫌信息披露违法违规，公司及3名相关负责人合计被罚款520万元。

        根据公告，2025年3月，海南华铁全资子公司海南华铁大黄蜂建筑机械设备有限公司(简称“华铁大黄蜂”)与杭州某公司签署《算力服务协议》。据了解，该协议约定华铁大黄蜂为杭州某公司提供算力服务，算力服务期5年，预计合同总金额为36.9亿元。

        监管认定，前述《算力服务协议》约定计划提交验收时间为2025年4月底前。华铁大黄蜂未按期交付，交易双方先后在2025年6月、8月两次签订申请函对计划验收日期进行延期变更。上述事项属于应当及时披露的重大事件的重大进展或变化，但公司未及时披露。直到2025年9月30日，公司才公告上述协议终止。

        浙江证监局依据有关规定，对海南华铁责令改正、给予警告并处以300万元罚款;对时任总经理、董事胡丹锋给予警告，并处以100万元罚款;对时任董事长张祺奥给予警告，并处以60万元罚款;对时任董事会秘书、副总经理郭海滨给予警告，并处以60万元罚款。此外，处罚落地同期，海南华铁公告称，郭海滨因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务，仍担任公司副总经理，暂时由公司董事长张祺奥代行董秘职责。

        事实上，直到2024年11月，海南华铁的证券简称才由“华铁应急”变更为现名。公司此前主营高空作业平台业务，转折始于2024年5月，公司官宣投资智算中心建设，正式切入热门AI算力赛道;同年7月，海南省国资旗下海控产投斥资约20亿元完成股权受让，公司实控人正式变更为海南省国资委。

        国资入主不足一年，海南华铁的跨界算力布局便迎来“高光时刻”。2025年3月，公司宣布通过子公司签署总额36.9亿元的《算力服务协议》，被市场视为公司转型算力赛道的标志性订单。然而，这场高调的转型并未按预期推进，因未能按期交付，在两次延期后于2025年9月30日终止。从官宣大单到黯然收场，信息披露的滞后让投资者在6个月时间里对重大订单的变化一无所知。

        值得注意的是，此次信披违规处罚并非个案，海南华铁上市以来合规治理短板长期存在，信披瑕疵贯穿多年：2016年，浙江证监局曾针对公司售后回租、应收账款转让等会计处理问题下发监管关注函;2019年，公司因未充分披露云计算服务器租赁业务细节、内部控制存在重大缺陷等问题收到警示函;2021年，公司又卷入矿机与比特币相关纠纷，遭亿邦国际实名举报;2022年，公司再度因关联交易披露不准确、重大项目进展披露不及时等问题被监管警示。屡查屡犯的合规问题，凸显公司长期存在内控薄弱、信息披露管理不规范的深层治理隐患。

        从业绩层面来看，2025年报显示，海南华铁2025年实现营收59.85亿元，同比增长15.74%。其中，“算力设备服务”实现营收2.14亿元，同比增长1684.94%，公司的算力业务增速较快但规模依然有限。2026年一季报显示，海南华铁出现“增收不增利”现象，公司表示主要系工程设备租赁行业竞争加剧导致整体租金价格下行，公司短期盈利承压。

        官网显示，海南华铁成立于2008年，2015年在上交所主板上市，是海南省属资产规模最大的国有综合性投资运营平台海南省发展控股有限公司控股子公司。公司主要提供高空作业平台、建筑支护设备、地下维修维护设备及算力设备等多品类设备运营服务。

        7月27日晚间，贝因美(002570.SZ)发布公告称，受极端强降雨引发的内涝灾害影响，公司控股子公司吉林贝因美乳业有限公司(简称“吉林贝因美”)厂区严重受损，初步预计财产损失超过公司2025年度经审计净利润的10%。叠加2026年第一季度营收、净利润同步下滑，这家曾被誉为“奶粉第一股”的企业短期经营压力或进一步加大。

        公告显示，此次灾害由超强台风“巴威”带来的持续强降雨所致，吉林贝因美位于吉林省敦化经济开发区的生产基地出现大面积积水，生产车间、仓储库房、办公区域相继进水，生产设备、原材料、产成品及配套设施遭受不同程度损毁。经现场初步摸排，本次灾害造成的财产损失预估将超过贝因美2025年度归母净利润的10%，公司已对受灾资产投保财产保险，最终损失金额需待全面清查、定损及保险理赔完成后确认。截至公告发布日，吉林贝因美已全面暂停生产经营活动，具体复产时间尚未确定，未发生人员伤亡情况。

        作为贝因美重要的生产与资产载体，吉林贝因美在公司整体布局中占据关键地位。公开资料显示，贝因美通过非同一控制下企业合并持有吉林贝因美65%股权，合并对价达1.17亿元，是公司北方区域核心生产基地之一。财务数据显示，吉林贝因美2025年实现营业收入1.54亿元，净利润2936万元;截至2025年底，吉林贝因美资产合计2.04亿元，资产质量与生产能力直接影响公司产能供给与区域市场供应。此次受灾导致基地停产，不仅带来直接财产损失，还会对公司短期产能调配、订单交付及供应链稳定性形成考验。

        面对突发灾害，贝因美已启动应急处置预案。公司表示，除吉林基地外，其他生产基地均正常运营，目前已启动跨基地产能调度与转产安排，优先保障核心产品供应，最大限度降低灾害对市场端的影响。同时，公司正联合保险机构开展资产定损与理赔工作，加快受损设施修复进度，力争尽早恢复吉林基地生产。贝因美强调，本次灾害属于突发事件，预计不会对公司长期经营发展与战略布局造成实质性影响。

        此前，贝因美已显现短期业绩承压态势。公司2026年第一季度报告显示，当期实现营业收入6.57亿元，同比下降9.67%;归属于上市公司股东的净利润3895.49万元，同比下降8.98%;扣除非经常性损益的净利润2595.86万元，同比降幅达29.08%，经营业绩出现明显下滑。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额7233.20万元，同比大幅下降56.54%，现金流压力有所上升。

        从财务结构来看，截至2026年一季度末，贝因美总资产38.51亿元，资产负债率56.14%，较2025年末略有优化，但盈利端与现金流端的疲软仍凸显经营挑战。一季度营收下滑主要受婴幼儿配方奶粉行业竞争加剧、渠道调整及市场需求波动影响，而净利润降幅扩大则与毛利率下滑、费用刚性支出相关。数据显示，公司一季度销售毛利率40.55%，较2025年全年的43.97%下降3.42个百分点，盈利空间受到挤压。

        回顾2025年，贝因美业绩曾呈现回暖态势。全年实现营业收入27.75亿元，同比微增0.06%;归母净利润1.54亿元，同比增长49.68%，盈利能力逐步修复。但进入2026年，行业内卷加剧、成本压力居高不下，叠加此次自然灾害突发，公司短期业绩修复进程面临考验。

        此次吉林基地受灾，进一步放大了贝因美的短期经营风险。一方面，超过去年净利润10%的损失将直接影响公司当期利润表现，即便保险理赔能够覆盖部分损失，定损与赔付周期仍会对资金周转形成扰动;另一方面，基地停产导致产能缺口，若复产延迟，可能引发市场份额流失、客户合作稳定性下降等问题。此外，一季度营收、净利润双降叠加灾害冲击，也将对公司资本市场表现与投资者信心带来考验。

        行业分析人士指出，婴幼儿配方奶粉行业已进入存量竞争阶段，头部企业集中度持续提升，中小品牌生存空间不断压缩。贝因美正处于业绩修复与战略转型关键期，此次自然灾害属于不可抗风险，短期冲击难以避免。但公司具备多基地生产布局、品牌积淀与渠道基础，若能快速完成理赔、修复产能、优化产品结构，仍有望降低长期影响。

        感冒灵，这款常年稳居感冒中成药销量榜首的“国民感冒药”迎来一次安全性调整，对于以999感冒灵为核心产品的华润三九(000999)而言，其也将面临新的考验。

        近日，国家药监局发布的第66号公告显示，根据药品不良反应评估结果，为进一步保障公众用药安全，决定对感冒灵口服制剂(颗粒、胶囊、片、茶)说明书实施统一修订，集中完善警示语、禁忌、不良反应、注意事项等四大核心板块。其中，本次修订强调服药期间不得驾驶机、车、船，不得从事高空作业、机械作业及操作精密仪器等。对于普通人而言，最直接的影响就是吃完感冒灵不能开车了。

        按照国家药监局的要求，相关企业须在2026年10月15日前完成新版说明书的备案，备案之日起生产的产品不得继续使用原说明书，且须在备案后9个月内完成已出厂产品的说明书及标签更换。

        对于说明书何时完成更换、对药品销售有无影响，北京商报记者以消费者身份咨询999感冒灵官方旗舰店客服后被告知，“暂时还不清楚”。

        据悉，感冒灵是典型的中西药复方制剂，含有对乙酰氨基酚、马来酸氯苯那敏、咖啡因三种西药成分，其中，马来酸氯苯那敏对中枢神经有明显的抑制作用，容易引起嗜睡、乏力、注意力下降。

        此前，2024年，国家药监局曾发布第81号公告对复方感冒灵制剂说明书中的警示语、不良反应、禁忌和注意事项进行统一修订，明确服药期间不得驾驶机、车、船，不得从事高空作业、机械作业及操作精密仪器等。此次2026年第66号公告将修订范围扩展至全部感冒灵口服制剂剂型。

        公开信息显示，拥有感冒灵口服制剂批准文号的药企众多，涉及广州白云山奇星药业有限公司、重庆赛诺生物药业股份有限公司等多家企业。其中，华润三九凭借“999感冒灵”品牌占据绝对主导地位，2025年，华润三九的“999感冒灵颗粒”在中国零售药店终端呼吸系统中成药市场销售额突破20亿元。另据华润三九2025年年报，“999感冒灵”连续十二年位列中成药感冒咳嗽类第一名。

        对以999感冒灵为核心单品的华润三九而言，“服药后禁驾”的明确警示，意味着上班族、司机等群体在白天服用感冒灵时将更加谨慎，或转向其他替代产品。

        财务数据显示，2025年，华润三九实现营业收入约316.03亿元，同比增长14.43%;对应实现归属净利润约34.21亿元，同比增长1.58%。业绩增长主要与2025年3月公司以近60亿元完成对天士力28%股份的收购直接相关，处方药业务因并表因素同比增长101.38%，成为拉动整体业绩增长的核心动力。

        华润三九并未单独披露999感冒灵的具体销售业绩。不过，2025年，公司以999感冒灵等OTC药物为主的自我诊疗(CHC)业务收入约为151.11亿元，同比下降14.67%。

        值得一提的是，进入2026年，公司净利已出现下滑。华润三九发布的业绩快报显示，2026年上半年公司实现营业收入150.13亿元，同比增长1.37%;对应实现归属净利润约16.72亿元，同比下降7.9%。

        在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，感冒灵的新规调整，不会引发消费者大规模竞品迁移，但会带来结构性销量分流。对于华润三九而言，999感冒灵作为公司的核心大单品，用药限制带来的客群收缩将进一步压缩其增长空间。与此同时，企业须在2026年10月15日前完成新版说明书备案，并在规定周期内完成全渠道已出厂产品的包装标签更换，由此产生的包材报废、渠道运维等成本不容小觑。

        “企业应有序完成新旧包装迭代，搭建终端标准化培训体系，规范导购话术，规避合规与纠纷风险;主动开展科普宣传，引导消费者区分昼夜用药场景，重塑安全用药认知，并加快布局无嗜睡副作用的感冒制剂，打造昼夜分场景产品矩阵，实现内部客户转化。”邓勇如是说。

        针对相关问题，北京商报记者亦致电华润三九董秘办进行采访，但截至发稿电话未有人接听。

        包装印刷主业持续低迷，*ST集友(集友股份，603429.SH)欲借重组豪赌医药赛道。

        7月27日晚间，*ST集友发布重组草案，拟以现金10.06亿元收购江苏慧聚药业股份有限公司(以下简称“慧聚药业”)50.76%股份。交易完成后，慧聚药业将成为上市公司控股子公司。

        长江商报记者注意到，通过并购从包装品印刷行业跨界医药制造业领域，*ST集友本次并购的核心目的在于保壳自救。

        2026年3月，因2025年营业收入仅1.71亿元且利润亏损，集友股份被“披星戴帽”。日前，*ST集友预计，公司2026年上半年实现归属于母公司所有者的净利润(以下简称“归母净利润”)为亏损1790万元左右。自2024年以来，公司已连续两年半业绩亏损，归母净利润累计亏损金额约为1.09亿元，保壳压力持续攀升。

        值得注意的是，本次跨界并购堪称倾尽上市公司财力。截至2026年3月末，*ST集友资产总额13.47亿元，账面货币资金8.27亿元。超10亿元现金对价，几乎“掏空”*ST集友全部家底。

        主业疲软跨界并购进军医药赛道

        根据交易方案，*ST集友拟支付现金10.06亿元向五名交易对方购买其持有的慧聚药业50.76%的股权。交易完成后，上市公司将持有慧聚药业50.76%的股权，慧聚药业将成为上市公司控股子公司。

        经收益法评估，慧聚药业100%股权价值为19.82亿元，评估增值11.07亿元，增值率126.63%。

        截至2025年末，慧聚药业资产总额13.9亿元，为*ST集友的101.86%，本次交易金额10.06亿元，约占上市公司净资产的79.46%，且慧聚药业2025年营业收入为上市公司的342.11%，因此本次交易构成上市公司重大资产重组。

        与此同时，交易对手方之一、慧聚药业控股股东黄华，以及第五大股东毕伟国将通过协议转让方式，分别受让上市公司控股股东徐善水持有的上市公司5.0526%、5.0526%的股份，交易价格合计达到5.15亿元。因此，黄华、毕伟国将成为上市公司的关联方，本次交易构成关联交易。

        长江商报记者注意到，在主业持续亏损的情况下实施并购，*ST集友本次重组的核心目的在于保壳自救。

        资料显示，*ST集友主要从事包装印刷品、电化铝及复合纸等产品的生产和销售。2017年初，*ST集友在沪市主板上市。

        2023年以来，*ST集友盈利能力持续下滑，并在2024年出现上市后首次亏损。2023年至2025年，*ST集友分别实现营业收入6.63亿元、4.58亿元、1.71亿元，同比下降19.98%、30.87%、62.64%;归母净利润分别为1.17亿元、-7245.81万元、-1820.48万元，扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)分别为1.1亿元、-4738.26万元、-2360.27万元。

        由于2025年营收低于3亿元且归母净利润和扣非净利润均为亏损，2026年3月，公司股票被实施退市风险警示，证券简称由“集友股份”变更为“*ST集友”。

        日前*ST集友发布的业绩预告显示，受市场需求等因素影响，公司业务开拓不及预期，2026年上半年，公司预计归母净利润为亏损1790万元左右，扣非净利润为亏损1810万元左右。至此，*ST集友两年半业绩亏损，归母净利润累计亏损约1.09亿元。

        在此背景下，*ST集友寄希望于寻找新业务板块在国内外投资或并购的机会，为公司拓展新的利润增长点，进一步推进公司战略转型。

        *ST集友认为，通过本次交易，上市公司可以快速切入医药制造领域。随着慧聚药业的并表，*ST集友的盈利能力也将快速得到改善。

        二级市场上，重组方案发布之后，7月28日，*ST集友股价一字涨停，报收8.16元/股，涨幅9.97%。

        承诺三年扣非累计不低于5.23亿

        资料显示，慧聚药业成立于2000年，专注于复杂小分子化学药物及多肽药物、核酸药物的关键中间体、特色原料药及制剂的研发、生产与销售，为客户提供定制研发生产(CDMO)服务，并依托自研药品技术开展技术转让、联合开发及商业化收益分成合作。

        重组草案介绍，慧聚药业已实现“关键中间体—特色原料药—制剂”全产业链一体化体系，其产品覆盖多治疗领域与高端兽药赛道，服务全球三百余家制药企业，与默沙东、礼蓝动物保健公司、威隆集团、复乐敏集团等国际药企建立长期稳定合作。

        长江商报记者注意到，2024年至2026年前4个月，慧聚药业分别实现营业收入6.04亿元、5.85亿元、1.63亿元，净利润1.2亿元、7702.65万元、-209.61万元，销售毛利率分别为50.93%、49.8%、43.76%，原料药产能利用率分别为68.86%、74.26%、72.85%。

        上述报告期内，慧聚药业的境外销售收入分别为3.75亿元、3.48亿元、8980.94万元，占营业收入的比重分别为62.15%、59.50%、54.99%，境外销售收入占比较高。

        同期，慧聚药业的研发费用金额分别为7936.83万元、9280.34万元、2220.99万元，占当期营业收入的比重分别为13.15%、15.85%、13.60%。

        而在前4个月尚处于亏损的情况下，2026年上半年，慧聚药业实现营业收入3.07亿元、净利润4671.89万元，销售毛利率回升至49%。

        截至2026年6月末，慧聚药业资产总额14.24亿元，负债总额4.96亿元，资产负债率34.86%。

        值得关注的是，交易对手方同步作出业绩承诺，2026年至2028年，慧聚药业合并报表扣除非经常性损益并剔除股份支付费用影响后的归母净利润分别不低于1.34亿元、1.68亿元、2.21亿元，即三年扣非净利润累计不低于5.23亿元。

        不过，由于慧聚药业估值溢价率较高，且为跨行业重组，未来双方业务整合、上市公司商誉减值、标的业绩承诺不及预期的风险不容忽视。

        经测算，本次交易完成之后，上市公司合并报表层面预计新增商誉4.99亿元，占2025年末上市公司备考财务报表净资产、资产总额的比例分别为27.15%、14.33%。

        此外，全部以现金方式实施并购，对于业绩持续低迷的*ST集友而言压力不小。截至2026年3月末，*ST集友资产总额13.47亿元，资产负债率5.82%，账面货币资金8.27亿元。超10亿元现金对价，几乎是“掏空”*ST集友家底。

        据测算，本次交易完成后，*ST集友2025年末的资产负债率将由交易前的6.73%大幅提升至47.23%。

        炒股亏了，新天科技(300259.SZ)的经营业绩因此骤降。

        7月27日晚，新天科技发布业绩预告。2026年上半年，公司预计实现归母净利润1600万元—2400万元，同比下降69.58%—79.72%。

        这将是新天科技自2012年以来半年度归母净利润最低水平。

        长江商报记者发现，2026年二季度，如果以预计数下限计算，新天科技将出现罕见的季度亏损。

        炒股亏损，是新天科技业绩大降的主因。公司证券投资预计影响损益金额-2800万元。

        其实，新天科技的经营业绩增长乏力早已显现。2019年至2025年，公司营业收入在11亿元左右波动不前。近几年，归母净利润波动也较明显。

        长江商报记者发现，虽然新天科技资产负债率处于低水平，但公司经营净现金流连续三年下降，且研发投入明显削减。

        二级市场上，过去一年，新天科技的股价走出了一轮“过山车”行情，目前市值为46.55亿元。

        上半年炒股亏损2800万

        新天科技或出现罕见的季度亏损。

        根据最新发布的业绩预告，2026年上半年，新天科技预计实现归母净利润1600万元—2400万元，同比下降69.58%—79.72%;预计实现扣非净利润3700万元—5000万元，同比下降11.19%—34.28%。

        2025年上半年，公司实现的归母净利润、扣非净利润分别为7890.33万元、5629.68万元，同比增长38.45%、11.29%。

        2026年上半年，公司归母净利润、扣非净利润为何双双由增转降?

        新天科技解释，受行业充分竞争环境影响，公司管理层秉承高质量发展的经营理念，进一步对客户结构及产品结构进行了优化，主动缩减毛利较低、资源消耗大、综合效益偏弱的产品业务，致使公司营业收入同比有所下降。另外，公司部分产品毛利率同比有所下降，导致业绩同比下降。

        长江商报记者发现，即便按预告上限来看，2400万元的归母净利润也是新天科技自2012年以来的同期最低水平。

        2026年一季度，新天科技实现的归母净利润为1943.15万元，同比下降28.58%。

        对比半年度业绩预告，二季度，公司归母净利润预计数为-343.15万元至456.85万元，有可能出现亏损。

        Wind数据显示，2011年上市以来，新天科技单季度归母净利润从未出现过亏损。2026年二季度业绩，将是新天科技上市以来最差。

        长江商报记者对比发现，上半年，扣非净利润两倍于归母净利润，这之间的差距，主要源于非经常性损益。而影响公司2026年上半年的非经常性收益的核心因素，是证券投资亏损，也就是炒股亏了。

        新天科技预计，2026年上半年，公司非经常性损益对公司净利润的影响金额约-2300万元，其中，证券投资预计影响损益金额为-2800万元。公司称，由于受资本市场阶段性回调影响，公司持仓标的公允价值有所波动，导致公司出现浮亏。

        2025年年报披露，新天科技投资了电投能源、汉商集团、新华保险、东港股份、兴泸水务、玉禾田、海康威视、华域汽车等多只股票。

        2026年上半年，玉禾田、东港股份、汉商集团等股价调整明显。

        当然，新天科技上述投资标的如海康威视、新华保险等属于优质标的，未来有望带来现金分红等可观收益。

        研发投入与研发人员均减少

        新天科技的经营业绩创新低，与其声称的市场地位并不相符。

        新天科技曾披露，公司是A股上市公司中唯一一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及物联网智慧农业节水等产品的综合解决方案提供商。

        在2025年年报中，新天科技称，公司在智慧能源领域深耕26年，已取得专利、软件著作权数百余项，累计参与制订50余项国家行业相关标准。公司业务覆盖全国30多个省级行政区，并远销全球多个国家和地区，凭借技术研发创新优势以及全产业链的布局，公司市场地位稳居行业前列。

        新天科技还称，公司持续进行技术创新，不断优化产品结构，丰富公司产品矩阵，将 AI大模型应用技术融入产品体系，推出小新AI智能体，为用户提供更智能、更高效、更便捷的产品与服务，核心竞争力进一步提升，行业领先地位持续巩固。

        然而，2019年至2025年，公司营业收入维持在11亿元左右，止步不前。归母净利润方面，2021年为4.13亿元，2022年至2025年均在2亿元左右波动，最高2.51亿元，最低1.92亿元。

        近几年，新天科技的经营净现金流持续下降。2022年，公司经营净现金流为2.86亿元，2023年至2025年分别为2.28亿元、1.78亿元、1.59亿元，连续三年下降。

        备受关注的研发投入，新天科技在削减。2021年至2025年，公司研发费用分别为9053.90万元、8613.49万元、9177.82万元、8336.51万元、6623.20万元。

        数据显示，2025年，公司研发费用为2021年以来最低，同比下降幅度达20.55%。

        新天科技的研发人员也在减少。截至2025年末，公司研发人员数量为404人，同比减少96人，占员工总数的比例为33.53%，同比下降7.59个百分点。

        削减研发投入与人员，新天科技将如何保持领先地位，如何走出业绩低谷?

        “摘帽”后的东晶电子(12.170, 1.11, 10.04%)(002199.SZ)股价迎来两连板，但公司依然未摆脱亏损窘境。

        7月26日晚间，东晶电子发布的公告显示，公司股票于7月23日、7月24日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上。

        长江商报记者发现，东晶电子7月23日开市起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST东晶”变更为“东晶电子”，复牌后两个交易日均出现涨停。

        2025年，东晶电子确立了“电子元器件+锂电新材料”双主业并进的产业新格局。

        然而，2022年至今，东晶电子归母净利润一直处于亏损之中。

        近日，东晶电子发布的业绩预告显示，公司预计2026年上半年归母净利润亏损1200万元至2000万元，上年同期亏损3132.77万元。

        综合来看，近4年半来，东晶电子持续亏损，合计亏损超过2.7亿元。

        7月27日，东晶电子股价大跌6.27%，报收11.06元/股。

        股价异常涨停

        刚刚“摘帽”的东晶电子，股价异常波动。

        7月26日晚间，东晶电子发布的公告显示，公司股票于7月23日、7月24日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上。

        7月21日晚间，东晶电子公告称，公司股票交易自7月23日开市起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST东晶”变更为“东晶电子”。公司股票交易自7月22日开市起停牌一天，并于7月23日开市起复牌。

        需要注意的是，东晶电子股票复牌后两个交易日均出现涨停。

        此前，东晶电子一直专业从事石英晶体元器件的研发、生产和销售，主要经营产品包括石英晶体谐振器、振荡器等。

        据了解，石英晶体元器件作为各类电子产品的重要组件之一，广泛应用于通讯、资讯、汽车电子、移动互联网、工业控制、家用电器、智能安防和航天军工等众多领域。

        自2022年开始，东晶电子业绩一直不太理想。

        具体来看，2022年至2024年，东晶电子营业收入分别为1.81亿元、1.73亿元和2.17亿元，同比变动分别为-40.60%、-4.19%和25.37%;归母净利润分别为-6910.84万元、-6659.56万元和-7345.34万元，同比变动分别为-323.37%、3.64%和-10.30%;扣非净利润分别为-7428.56万元、-7274.62万元和-7909.78万元，同比变动分别为-411.96%、2.07%和-8.73%。

        其中，对于2024年业绩表现，东晶电子表示，报告期内下游需求回暖带动产品收入增长，但由于公司所处电子元器件行业市场竞争依然激烈，主要产品销售单价未见好转，导致报告期内经营业绩亏损。同时，根据相关规定，2024年度公司分别计提存货跌价准备3005.29万元，固定资产减值准备1261.23万元。

        2025年3月，东晶电子公告显示，公司2024年财务指标已触及《股票上市规则》中“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”规定的对股票交易实施退市风险警示的情形，公司股票交易将在披露2024年年度报告后被实施退市风险警示。

        由此，东晶电子“披星戴帽”，公司股票交易被深圳证券交易所实施退市风险警示(股票简称前冠以“*ST”字样)。

        连续四年半亏损

        为了摆脱业绩不佳局面，2025年，东晶电子新增电池级碳酸锂生产及销售业务，主营产品属于锂电新能源材料，处于锂电新能源产业链中游。

        据了解，电池级碳酸锂是磷酸铁锂、三元锂等锂离子电池正极材料的基础原料，下游终端应用领域包括新能源汽车动力电池、储能电池及消费电子类产品电池等。

        2025年，东晶电子实现营业收入3.55亿元，同比增长63.57%;归母净利润和扣非净利润分别为-5002.11万元和-5669.97万元，亏损金额均较上年同期有所收窄。

        而且，东晶电子2025年扣除后的营业收入达3.43亿元，涉及退市风险警示的情形已经消除。

        年报显示，东晶电子2025年电池级碳酸锂实现营业收入1.02亿元，上年同期为0元，占营业收入比例达28.76%，成为公司“摘帽”的核心因素。

        东晶电子表示，2025年，是公司成长历程中具有里程碑意义的关键一年。这一年，面对电子信息产业深刻变革与新能源赛道加速崛起的重要机遇，公司确立了“电子元器件+锂电新材料”双主业并进的产业新格局。新治理结构的落地为公司注入了强劲的发展动能，新业务的顺利投产为公司开辟了第二增长曲线。在全体员工的奋力拼搏下，公司既保持了石英晶体元器件业务的稳健精进，又高效实现了电池级碳酸锂业务从无到有的跨越式突破，圆满完成了转折之年的各项任务，为公司迈向高质量发展新征程奠定了坚实基础。

        2026年一季度，东晶电子实现营业收入1.52亿元，同比增长198.51%;归母净利润和扣非净利润分别为-179.60万元和-309.23万元。

        近日，东晶电子发布的业绩预告显示，公司预计2026年上半年归母净利润亏损1200万元至2000万元，上年同期亏损3132.77万元;扣非净利润亏损2000万元至2800万元，上年同期亏损3559.19万元。

        同时，东晶电子预计公司上半年营业收入为3.1亿元至3.5亿元，上年同期为1.17亿元;扣除后营业收入为2.9亿元至3.3亿元，上年同期为1.13亿元。

        综合来看，近4年半来，东晶电子持续亏损，合计亏损超过2.7亿元。

        对于2026年上半年业绩表现，东晶电子表示，报告期内，公司营业收入较上年同期变动较大的主要原因系新增了电池级碳酸锂业务收入所致。

        同时，东晶电子介绍，报告期内，公司经营业绩亏损的主要原因系公司所处石英晶体元器件行业竞争激烈致使主要产品销售单价未有明显好转，导致公司经营业绩亏损;公司按照《企业会计准则》等相关规定，2026年半年度拟计提存货跌价准备合计约1500万元至2000万元。报告期内，公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为500万元至1000万元。

        7月27日，东晶电子股价大跌6.27%，报收11.06元/股。

        曾经的10倍大牛股德明利(361.440, -40.16, -10.00%)(001309.SZ)股价连续大跌。

        7月27日，德明利股价收报401.60元/股，在连续三天大跌后以微弱涨幅收红。但6月26日高点以来，一个月间，公司股价下跌了约59%。

        德明利曾是A股市场备受追捧的明星大牛股，2025年7月22日至2026年6月26日，股价区间涨幅超过11倍。

        德明利股价为何大跌?业绩预告显示，2026年上半年，公司预计实现归母净利润57亿元—65亿元，同比增长4932.74%—5611.02%，堪称暴增。但是，二季度，其归母净利润较一季度明显减少，低于市场预期。

        市场人士分析认为，德明利二季度业绩低于预期，一季度，存储价格上涨，公司享受了提前备货的红利。

        还有分析人士认为，德明利等A股存储股作为模组和品牌厂商，不处在技术含量最高且利润最丰厚的环节，相较存储原厂长鑫科技(47.850, -1.15, -2.35%)，竞争力较弱。

        面对股价跌跌不休，7月24日晚，德明利公告，公司实际控制人、董事长李虎承诺，未来一年内不以任何形式减持其持有的公司股票。

        长江商报记者发现，2025年，李虎夫妇通过二级市场减持已套现近5亿元。

        实控人承诺不减持“救市”

        德明利的实际控制人李虎终于出手护盘了，但不是直接拿出“真金白银”。

        7月24日晚，德明利发布控股股东自愿承诺不减持公司股票的公告。公告称，基于对公司未来发展前景的信心及长期投资价值的认可，公司控股股东、董事长李虎现自愿承诺自本承诺函签署日之次一交易日(即2026年7月27日)起12个月内，不以任何方式减持其持有的公司股票。

        目前，李虎持有德明利7941.01万股股份，占公司总股本比例为35.01%。其中，5773.35万股为高管锁定股，805万股处于质押状态。李虎所认购的公司2023年向特定对象发行股票的限售股共182.41万股，近期限售期届满，解除限售手续办理完成后，不影响李虎本次不减持公司股票承诺的履行。

        作为实际控制人、董事长，李虎抛出一年内不减持承诺，与德明利股价大跌相关。

        德明利是A股市场知名存储大牛股。2025年7月22日，公司股价盘中为78.79元/股，收盘价79.13元/股;2026年6月26日，盘中股价最高为980元/股，收盘价951元/股，6月29日的收盘价为970元/股。其间，公司股价大涨11倍。

        然而，7月10日以来，德明利的股价连续大跌，其中连续四个交易日跌停。7月27日，德明利股价收报401.60元/股，当日微弱上涨0.43%。

        高点以来的一个月，德明利的股价累计下跌了约59%。

        市值方面，股价巅峰时，德明利市值2224.60亿元，7月27日收盘后市值911.01亿元，一个月蒸发了超1313亿元。

        针对李虎承诺不减持的“救市”之举，有投资者不满，发帖称“人家都在回购增持，你搞个不减持?”还有投资者称，如果真的看好德明利发展前景，就像长鑫科技董事长朱一明一样，做出10年不减持承诺。

        长江商报记者发现，2025年，李虎、田华夫妇通过二级市场进行了减持，合计套现近5亿元。当时，德明利的股价在130元/股左右。

        二季度预盈31.54亿环比下滑

        德明利股价大涨、大跌，均与市场预期有关。

        德明利是一家专业存储控制芯片及解决方案提供商，核心能力源于自主可控的存储主控芯片与固件方案研发，及其产业化应用的长期深耕。

        A股市场上，2025年以来，德明利、江波龙(333.510, -40.39, -10.80%)、佰维存储(212.000, -29.13, -12.08%)等股价大幅上涨，均属存储大牛股。

        这与业绩暴增相关。2026年一季度，德明利实现的营业收入为75.38亿元，同比增长502.08%;归母净利润为33.46亿元，同比增长4943.39%。一个季度实现的归母净利润接近2025年全年的5倍。

        在2026年一季度业绩说明会上，针对投资者提问“二季度的业绩有望维持一季度的‘炸裂’吗?”，德明利相关负责人回复称，一季度业绩快速增长，除行业景气度外，也极大得益于公司前期在企业级、嵌入式以及国产化等方向上的前瞻性布局。在当前行业高景气、供需偏紧背景下，预期公司能够保持良好的业绩水平。

        7月14日，德明利发布了2026年半年度业绩预告。上半年，公司预计实现营业收入160亿元—180亿元，同比增长289.39%—338.06%;预计实现的归母净利润为57亿元—65亿元，同比增长4932.74%—5611.02%。

        德明利解释，AI应用加速落地驱动存储需求持续增长，在供应偏紧的背景下，行业保持较高景气度，存储产品价格保持上行趋势。公司依托与主流晶圆厂商的长期稳定合作，保障了供应链稳定与生产交付节奏，盈利能力持续改善。公司持续加大研发投入，推出了自研PCIe/SATA双模企业级SSD主控芯片，企业级存储产品竞争力与差异化优势进一步增强。同时，公司持续完善产品矩阵，深化在网络安全、工业控制等领域产品开发与应用，多款QLC方案嵌入式存储产品实现量产，产品结构持续优化。

        但是，二季度，公司的归母净利润预计为23.54亿元—31.54亿元，即便是预计数的上限，也低于一季度的归母净利润水平，市场的高预期落空。

        究其原因，德明利预判到存储市场景气度攀升，前瞻性备料。二季度，低成本原料相应减少。市场预计，随着低价料消耗完，未来，公司的利润高增长难以持续。

        此外，德明利等A股存储股作为模组和品牌厂商，而非制造晶圆的存储原厂，不处在技术含量最高且利润最丰厚的环节。7月27日正式上市的长鑫科技，是A股第一只存储原厂股。

        相比存储原厂既设计晶圆，又生产晶圆和模组，并直接向下游终端厂商提供存储产品，德明利的竞争力要弱一些，股价回调也符合预期。

        德明利称，存储模组厂并非简单的组装环节，而是连接上游介质与下游应用落地的关键环节，是具备系统测试验证能力、固件开发能力和芯片设计能力的综合型技术企业，公司坚持自研主控芯片与固件算法，具备较强市场竞争力。

        二级市场上，未来的德明利走势如何，备受关注。

        近期，北京万通新发展集团股份有限公司(“万通发展”，600246.SH)股价波动较大，且整体下跌。近日，公司披露称当前存在二级市场交易风险和控股股东质押风险。此外，公司去年试图转型数字科技业务而增资控股的子公司，当前仍处于亏损状态。

        一方面传统地产业务仍在出清，另一方面新业务拓展未能盈利。万通发展正面临转型阵痛期，公司近期预告上半年亏损扩大。

        新华财经数据显示，截至7月24日收盘，万通发展跌6.57%，收报13.52元，最新总市值约260亿元。        

        今年以来股价整体波动

        今年以来，万通发展股价整体走出“M”形走势。近日，万通发展提示二级市场交易风险。公司股票于7月17日、20日、21日连续三个交易日内，日收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，触发交易所规定的股票交易异常波动情形。

        同时，万通发展还存在控股股东质押风险。

        据介绍，万通投资控股股份有限公司(简称“万通控股”)与公司控股股东嘉华东方控股(集团)有限公司(简称“嘉华控股”)为同一实际控制人控制的企业。万通控股于7月16日通过非交易过户减少公司股份，占公司总股本的0.13%。

        截至7月22日，嘉华控股及万通控股合计持有公司股份约3.31亿股，占公司总股本的17.03%。累计质押股份约3.10亿股，占所持有股份总数的93.62%，占公司总股本的15.95%。未质押股份中冻结股份约29.68万股，占所持有股份总数的0.90%，占公司总股本的0.15%。

        子公司“数渡科技”仍在亏损

        今年7月1日，万通发展公布，公司控股子公司北京数渡信息科技有限公司(简称“数渡科技”)目前尚处于亏损状态，后续发展存在不确定性。

        记者注意到，万通发展此前于2025年9月9日宣布，完成对数渡科技增资及相关股权收购工作。公司通过增资及股权转让投资85444.9341万元，取得数渡科技62.9801%股权，成为其控股股东。

        数渡科技主要从事芯片设计与研发等服务，核心产品为PCIe高速交换芯片，主要应用于服务器、AI计算及存储领域。万通发展原本寄希望于将芯片设计业务资产注入公司，以实现向数字科技业务转型战略，开拓新的业务增长点。

        不过，根据公司最新披露的情况，数渡科技仍处于亏损状态。数渡科技于2025年9月30日纳入万通发展合并报表范围。今年第一季度实现收入459.68万元，净利润-8023.24万元(未经审计)。

        万通发展解释，截至7月1日，数渡科技的营收对公司整体营收影响较小，尚处于亏损状态。未来若数渡科技产品不符合市场需求、行业竞争加剧等，导致销售收入或盈利水平不达预期，数渡科技存在持续亏损的风险，可能对公司持续经营产生不利影响。此外，数渡科技的产品生产及市场推广进度仍存在不确定性，研发成果也存在不确定性。

        公司预计上半年亏损扩大

        万通发展于7月15日披露的今年半年度业绩预亏公告显示，上半年，万通发展归属于上市公司股东的净利润预计为-26000万元至-17500万元，较上年同期-2804.11万元亏损显著扩大;扣除非经常性损益后的净利润预计为-25000万元至-16500万元，较上年同期-7047.56万元亏损亦明显加剧。

        针对亏损原因，万通发展解释称，报告期内，公司持续推进传统地产业务出清，受行业下行因素影响，地产销售和地产租赁业务签约额同比下滑，公司经营业绩仍处于亏损状态;公司实施限制性股票激励计划，相关股权激励费用在控股子公司数渡科技员工服务期内，逐年摊销列支，加之数渡科技相关业务尚在投入期，新业务板块处于亏损状态;同时公司所持金融资产公允价值下降。综上，公司上半年归属母公司净亏损金额较上年同期有所增加。

        今年6月30日，有投资者在互动平台咨询万通发展未来重点发展方向，是传统房地产与科技并重?还是转型科技?公司回复称，多年来持续对传统主业进行全面收缩，未来将全力推进以科技为主业的战略。不过，万通发展这一说法，显然又与公司公开披露的“数渡科技的营收对公司整体营收影响较小”存在偏差。

        业内分析认为，综合来看，万通发展上半年预告业绩亏损扩大，主要系主业收缩、新业务板块亏损、金融资产下降三重因素叠加所致，归母净利润等核心盈利指标均呈现显著负向偏离，反映其转型期阵痛加剧，公司经营与资产质量同时面临压力。

        2026年7月20日，西子洁能(12.380, -0.62, -4.77%)发布公告称，公司在筹划境外发行股份(H股)并申请在香港联合交易所有限公司上市。

        近年来，西子洁能试图以“新能源+储能”战略摆脱传统锅炉周期，向熔盐储能、核电装备等赛道倾斜，但新能源业务体量远不足以对冲传统主业的萎缩速度——2023年至2025年，余热锅炉收入从33.43亿元腰斩至13.99亿元，拖累总营收连续下滑，且今年上半年预计由盈转亏，归母净亏损达4500万至6500万元。

        更令人担忧的是利润“水分”与投资失误。近年来，公司利润高度依赖处置参股公司股权的非经常性损益，部分年份占比超过六成。其重金收购的赫普能源虽连续三年“踩线”完成业绩承诺，却在今年上半年突然爆雷，因电力市场化改革与风电项目收益不及预期，不仅自身陷入亏损，还迫使西子洁能计提约1.5亿元投资损失与减值准备。这并非孤例——前期频繁收购的资产业务持续下滑，进一步侵蚀了本就脆弱的盈利基础。

        在账上货币资金超31亿元、有息负债不足4亿元的财务状况下，公司赴港上市的真实动因值得审视。官方解释为“深入推进全球化战略布局”，但其海外营收占比仅14.39%，且外销毛利率已出现下滑。当国内营收持续萎缩、海外扩张尚难成气候、主业转型未见实效、重大投资接连“踩雷”之时，这场“A+H”资本运作能否真正助力公司重回增长轨道，还是仅止于为国际化叙事增添注脚，尚待时间检验。

        新能源转型难补传统主业缺口 营收持续下滑净利润由盈转亏

        西子洁能前身为杭州锅炉集团，2011年1月在深交所主板挂牌上市。上市初期，公司聚焦于以余热锅炉为核心的节能环保装备及工程主业。

        随着传统工业市场需求逐步放缓，公司开始启动业务转型。一方面拓展环保装备EPC总包项目，经营模式从卖设备向“装备+工程总包”转变;另一方面提前布局光热发电熔盐换热设备，为青海德令哈塔式光热项目供货，拿到熔盐装备首台(套)认证。2018年，取得民用核2、3级压力容器制造资质，正式切入核电辅机供应链。同期通过对外投资布局高压电极锅炉、火电熔盐调峰相关技术，确立依托热力装备优势发展新能源储能的长期方向。

        2022年是重要战略转折点，公司证券简称由“杭锅股份”变更为“西子洁能”，彻底摆脱传统锅炉企业标签，明确推行“新能源+储能”整体战略。内部调整组织架构，划分余热装备、环保装备、能源综合解决方案、运维服务四大板块，资源持续向熔盐储能、核电、光热赛道倾斜。

        2023年以来，熔盐储能业务进入商业化落地阶段。公司完成国内首台600MW火电机组熔盐抽汽蓄能示范项目验证，打开火电灵活性改造市场;技术上实现9H级燃机余热锅炉国产化突破，持续斩获中东、东南亚海外电站订单。核电业务进一步加码，设立西子核能科技公司，新建核电专用生产车间。同时优化投资结构，清理部分协同较弱的股权投资，集中资源发展主业装备与储能工程，高毛利储能、核电业务占比持续抬升，平滑传统装备业务周期压力。

        然而，西子洁能的业务转型尚未对业绩形成持续稳定的正向拉动。2024年、2025年及今年一季度，公司营收分别为64.37亿元、62.41亿元和10.96亿元，同比分别下降20.33%、3.03%和9.65%。

        在锅炉行业整体产能扩大及新增装机容量下降的背景下，市场竞争日趋激烈，毛利水平不断降低。2023年至2025年，公司余热锅炉收入从33.43亿元下降至13.99亿元，占比也从41.38%降至22.42%。新能源业务虽增长迅速，但体量仍不足以完全对冲传统行业的周期性波动，营收下滑趋势尚未得到扭转。

        业绩预告显示，受国内新能源上网电价市场化改革政策调整、国际地缘政治等因素影响，今年上半年公司部分订单交付及解决方案总包项目工程履行进度有所放缓，营业收入同比下降10%左右。

        利润端同样波动剧烈。2023年，西子洁能营收创下历史新高，但由于集中计提资产减值损失和信用减值损失共计3.43亿元，归母净利润同比大幅下滑73.23%，扣非净利润更是自2015年以来再度出现亏损。

        为支持和聚焦主营业务发展、调整投资布局结构、提升资金流动性，西子洁能持续处置可胜技术、中光新能源等参股公司股权，在回笼资金的同时确认非经常性损益，进而导致归母净利润中含有较大“水分”。

        2024年、2025年及今年一季度，西子洁能非经常性损益分别为2.96亿元、1.80亿元、0.25亿元，分别占归母净利润的67.27%、41.19%、41.67%，意味着有超过四成利润与主营业务无关;扣非净利润分别为1.44亿元、2.56亿元、0.35亿元，今年一季度同比下滑25.50%。

        今年上半年，西子洁能预计由盈转亏，归母净亏损4500万元至6500万元，同比下降130.45%至143.99%;扣非净亏损8000万元至1.1亿元，同比下降162.14%至185.44%。

        值得注意的是，业绩持续承压背后，西子洁能管理层频繁变动(因董事会换届选举辞职的不计入)。

        2025年4月，王水福因考虑公司长远发展及战略安排，辞去公司董事长、董事、法定代表人职务，不在公司任职，由其子王克飞接棒;10月，许建明、罗世全因个人原因辞去董事职务，不在公司任职;12月，王勇因个人原因辞去副总经理职务，任职时长仅7个月，目前已不在公司任职。

        2026年6月，王叶江因个人原因辞去内审负责人职务，不在公司任职;李景福因个人原因辞去副总经理职务，仍在公司任职。

        对外投资频频失误 参股企业业绩爆雷

        西子洁能前期通过频繁收购实现业务转型，但近年来收购的资产业务持续下滑，进一步拖累了公司业绩。其中，公司投资参股的赫普能源主要从事电力调峰辅助服务、火电灵活性改造及风力发电业务。

        2022年，公司以2.07亿元收购赫普能源15.2%的股权，整体交易估值为13.6亿元。2023年3月，公司以1.36亿元通过产权交易所摘牌亦庄国投持有的赫普能源10%的股权，持股比例上升至25.2%。

        2025年4月，赫普能源同意向转让前全体股东按持股比例分配现金红利2.5亿元，其中西子洁能分得6300万元。同时，公司以“优化整体投资结构”为由，将所持赫普能源8.78%的股权以1亿元的价格转让给昇辉科技(5.290, -0.14, -2.58%)，对应整体估值约为11.39亿元，较收购时下降16.26%。此外，昇辉科技拟通过发行股份的方式受让公司持有的赫普能源剩余16.42%股份。

        首次收购赫普能源股权时，交易对手方承诺，赫普能源2023年、2024年、2025年的净利润(以赫普能源合并范围内扣除非经常性损益前后孰低为准)均不低于1亿元。若业绩承诺未实现，承诺方需对公司进行补偿，补偿金额的计算方式为(当期净利润承诺数-当期净利润实现数)*公司持股比例，补偿方式为现金补偿。

        2023年至2025年，赫普能源扣除非经常性损益后的净利润分别为1.06亿元、1.04亿元、1.02亿元，呈逐年下滑趋势，业绩承诺完成比例分别为105.96%、103.97%、102.12%，始终踩线达标，且完成率持续走低。

        业绩预告显示，受电力价格市场化改革政策调整及2026年4月正式上网投运的风力发电项目收益不及预期的影响，赫普能源2026年上半年营业收入较以前年度收入水平大幅下降，经营业绩出现亏损，所持有的电力营运资产面临较大减值风险。经公司初步测算，拟对赫普能源业绩亏损确认长期股权投资损失、计提资产减值准备共计1.5亿元左右。

        账上躺着巨额现金为何急于港股上市?

        关于为何要赴港上市，西子洁能给出的解释是：为深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，进一步提升国际品牌形象及全球市场综合竞争力。

        随着国内市场需求增速放缓，竞争加剧，西子洁能境内业务规模持续萎缩，海外市场成为重要战略增长方向。2023年至2025年，公司内销收入分别为74.41亿元、58.06亿元、53.43亿元，呈逐年下滑趋势，占比从92.10%降至85.61%。

        作为国内市场的有效补充，公司加快布局海外市场。2023年至2025年，外销收入分别为6.38亿元、6.30亿元、8.98亿元，同比分别变动27.99%、-1.25%、42.46%，除2024年略微下滑外，整体上呈快速增长趋势。但业务体量仍然较小，2025年占比仅14.39%，尚不足以拉动公司整体营收实现正向增长。

        此外，西子洁能海外业务盈利增长动能明显减弱。2024年，公司外销毛利率同比提升14.53个百分点，达到24.74%，首次超越境内业务。但到了2025年，外销毛利率同比下滑2.46个百分点至22.28%。

        从现金储备和债务规模的角度来看，西子洁能并不具备再融资的必要性。

        2023年至今年一季度，西子洁能经营活动产生的现金流量净额分别为3.08亿元、5.68亿元、7.62亿元和0.64亿元，呈逐年快速增长趋势;净现比分别为5.60、1.29、1.74和1.07，始终高于1，销售回款情况良好。

        截至今年一季末，公司货币资金达到31.13亿元，自2021年以来持续保持在30亿元以上，现金储备充裕。同时，公司还持有交易性金融资产7.77亿元，均为理财产品，两者合计达38.9亿元，占流动资产比重超过四成。而有息负债余额不足4亿元，整体风险敞口较小。

        7月21日晚，珠海中富(000659.SZ)披露2025年7月22日至2026年7月21日累计诉讼情况，公司及子公司新增诉讼、仲裁事项累计金额合计约为1799.9万元，占公司最近一期经审计净资产的16.33%。其中，公司作为被告的涉诉金额约962.6万元，高于作为原告的837.3万元;涉及的诉讼类型包括房屋租赁合同纠纷、运输合同纠纷、服务合同纠纷、买卖合同纠纷等。

        涉诉金额高企的背后，是珠海中富经营持续承压。财报数据显示，2022年至2025年，公司营收连年下滑，归母净利润已连续4年亏损。2026年，公司业绩下滑趋势延续，一季度，公司营收2.19亿元，同比下滑7.89%;扣非归母净利润亏损2573.09万元，同比增亏46.19%。7月中旬，公司发布的半年度业绩预告显示，公司归母净利润预亏2500万元至4500万元。关于业绩变动的原因，公司表示，受到下游客户订单减少影响，公司营业收入较上年同期出现下滑，进而导致主营业务利润有所降低。不过，珠海中富还表示，本期公司完成子公司股权处置并确认相关投资收益，该非经常性损益有效弥补了主营业务利润的减少幅度，最终本期归母净利润与上年同期基本持平。

        此外，同花顺数据显示，2026年一季度，珠海中富的资产负债率达到100.24%，已陷入资不抵债状态。公司一季度的货币资金为8451.27万元，短期借款却达到了8.1亿元，短期偿债压力巨大。同时，公司归属于母公司的净资产从2025年末的1.1亿元下滑至9197.28万元。

        业绩颓势之下，珠海中富正陆续调整资产结构。7月16日，公司公告拟注销旗下1家全资子公司及2家全资孙公司，其中，两家公司已无实际经营业务，一家公司未有实质经营。2025年年报显示，公司当年有7家子公司注销。

        公开资料显示，珠海中富成立于1985年，主营业务是碳酸饮料、热灌装饮料、饮用水和啤酒包装用PET瓶、PET瓶胚、标签、外包装薄膜、胶罐的生产与销售，并同时为企业提供碳酸饮料、饮用水、茶饮料、无菌灌装、热灌装饮料代加工服务。公司客户包括可口可乐、百事可乐、康师傅等，曾被称为“亚洲瓶王”。

        回顾珠海中富近三年财报，2023年至今，公司已在多份定期报告及业绩预告中提及客户订单需求减少，业绩承压或有两方面原因：其一，饮料包装市场竞争激烈，公司业务模式偏向加工，设备专用性强，产品转型难度大;其二，行业客户比较集中，公司的销售依赖于几个主要客户，这些主要客户的市场表现对公司的影响较大。

        值得关注的是，珠海中富正在谋求控制权变更。今年4月中旬公司披露的《详式权益变动报告书》显示，珠海横琴兴赢投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“横琴兴赢”)以现金方式认购珠海中富定增股票不超过2.83亿股，认购款金额总计为9.33亿元，发行完成后横琴兴赢将成为公司控股股东，实控人将变更为黄芝颢。目前，该定增尚需经相关部门审核同意。公司能否成功“易主”，未来业务发展能否出现起色，将成为市场关注焦点。

        PVC地板厂商爱丽家居(603221.SH)将大手笔进军存储测试领域。

        近日，爱丽家居披露收购计划，公司筹划以不超过6.5亿元的整体估值，现金收购武汉欧康诺电子科技股份有限公司(以下简称“欧康诺”)不低于77.08%股权。收购完成后，欧康诺将成为爱丽家居的控股子公司。

        长江商报记者注意到，此前爱丽家居预计2026年上半年归母净利润亏损4050万元至3450万元。在地板主业萎靡的情况下，爱丽家居将通过本次收购跨界布局存储测试领域扭转经营颓势。

        值得关注的是，本次交易配套深度股权绑定安排。爱丽家居的控股股东张家港博华企业管理有限公司(以下简称“博华企管”)拟将其合计持有的上市公司超20%股份，以4.54亿元的价格转让给欧康诺的实控人赵铭及其一致行动人，对应股份解锁条件直接与欧康诺业绩承诺完成情况挂钩。

        另一方面，博华企管获得的股份转让款，将以提供借款、收购闲置厂房等方式向爱丽家居“输血”，为本次并购提供资金支持。

        但这场看似多方共赢的资本操作背后，仍存在不少待解核心疑点。本次交易中，欧康诺整体估值较其净资产溢价约475%。交易对手方承诺，欧康诺未来四年的扣非净利润累计不低于2.3亿元。

        拟收购欧康诺不低于77.08%股权

        7月20日晚间，爱丽家居发布股权收购计划。公司拟筹划以自有和自筹现金方式收购欧康诺不低于77.08%的股权，欧康诺100%股权的整体估值不超过6.5亿元。收购完成后，欧康诺将成为爱丽家居的控股子公司。

        经初步测算，本次交易预计不构成重大资产重组，欧康诺100%股权的估值及本次交易定价最终以评估报告和正式签署的收购协议为准。

        据了解，欧康诺成立于2005年，其主营业务为存储测试设备及依托于自主设备的测试服务。公司根据测试对象不同开发了GA300系列、SW400系列、MS200系列、ES100系列四大产品系列，构建了包含SSD模组测试系统、DDR模组测试系统、存储颗粒测试系统、嵌入式存储器测试系统等以SLT(系统级测试)为核心的整套存储测试解决方案，覆盖研发、品质测试、量产测试等应用场景。依托自主测试系统，欧康诺亦面向客户需求开展专业测试服务。

        在爱丽家居看来，欧康诺所处的存储测试设备及测试服务领域，具有较大成长空间。本次签署意向协议事项有利于公司培育新的业绩增长点，利用公司管理及平台优势支撑新业务的快速增长，增强公司的整体竞争力和盈利能力，有利于推动公司高质量发展。

        长江商报记者注意到，2025年和2026年上半年，欧康诺分别实现营业收入7067.82万元、7987.98万元，净利润610.68万元、3719.67万元。其中，2026年上半年欧康诺的业绩已大幅超过2025年全年水平，营业收入、净利润分别是2025年全年的113.02%、609.10%。

        截至2026年6月末，欧康诺资产总额1.87亿元，负债总额7394.37万元，净资产约1.13亿元。

        上述6.5亿元的估值，较欧康诺账面净资产溢价约475%，其77.08%股权对应的交易价格约为5.01亿元。

        同时，交易对手方作出业绩承诺，2026年至2029年，欧康诺经审计的扣非净利润将分别不低于5000万元、5000万元、6000万元、7000万元，累计不低于2.3亿元。若各期业绩承诺完成率低于80%，业绩承诺方将向爱丽家居进行现金补偿。

        控股股东转让股权绑定标的实控方

        在原有地板主业盈利能力低迷的背景下实施并购，爱丽家居将通过本次交易跨界进行业务布局，寻求新的突破。

        作为PVC弹性地板厂商，爱丽家居于2020年3月在沪市主板上市。然而，近年来在复杂的全球贸易格局下，以出口为主的爱丽家居业绩明显承压。

        2025年，爱丽家居实现营业收入11.27亿元，同比下降13.93%;归母净利润和扣非净利润分别为1717.77万元、1221.75万元，同比下降87.55%、91.41%。

        业绩预告显示，2026年上半年，爱丽家居预计归母净利润亏损4050万至3450万元，扣非净利润亏损4080万至3480万元，同比均由盈转亏。

        对此，爱丽家居称，主要是受国际贸易环境持续趋紧及关税政策等影响，境内工厂业务量缩减，单位人工成本和单位制造费用上升。同时，受汇率波动影响，汇兑损失增加。

        不过，由于与欧康诺分属两个完全不同的行业，在缺乏相关行业的管理经验的基础上实施并购，爱丽家居的运营管理能力、协调整合能力等将面临一定的考验。

        需要注意的是，为了推进本次并购，爱丽家居的控股股东将向欧康诺的股东转让股权，实现深度绑定。

        根据爱丽家居7月22日晚发布的公告，公司控股股东博华企管拟将其持有的上市公司20.1874%股权，以9.279元/股的价格转让给欧康诺的实控人赵铭及其一致行动人杭州百年勤书，交易总价款合计4.54亿元。

        长江商报记者注意到，赵铭及百年勤书本次获得的爱丽家居股份，将视欧康诺业绩承诺完成情况分期解锁，且自过户之日起36个月内不减持。

        而博华企管在协议转让中获得的现金对价，将用于爱丽家居后续的经营发展，包括为上市公司提供借款、收购上市公司闲置厂房等。

        爱丽家居也在公告中表示，公司本次收购资金来源为公司自有资金及通过处置闲置资产(作价约2亿元至3亿元)、银行借款、大股东借款等形式自筹资金。

        二级市场上，发布收购意向后，7月21日至23日，爱丽家居连续3个交易日涨停。

        一边是主业亏损的传统家居上市公司，一边是短期业绩暴增、估值溢价近5倍的半导体细分厂商，叠加大股东套现回流资金的闭环设计，爱丽家居试图借热门存储赛道摆脱经营困局。但这场看似双赢的资本运作背后的高估值合理性、跨行业整合风险、业绩承诺保障等诸多疑问，仍亟待解答。

        陷入发展瓶颈期的苏泊尔(002032.SZ)，出现业绩双降。

        7月22日晚间，苏泊尔发布2026年半年度业绩快报。上半年，公司实现营业收入114.1亿元，同比下降0.59%;归母净利润8.68亿元，同比下降7.7%。

        结合一季度数据，长江商报记者发现，2026年第二季度，苏泊尔实现营业收入55.28亿元，同比下降2.87%;归母净利润达3.62亿元，同比下降18.22%。

        近年来，苏泊尔业绩时增时降，公司整体处于发展疲软期，不过依旧大手笔分红。

        2022年度至2025年度，苏泊尔合计分红99.59亿元，同期公司归母净利润为85.89亿元，分红率约为116%，可谓掏空式分红。

        上半年归母净利降7.7%

        苏泊尔成立于1994年，2004年在深交所上市，为中国炊具行业首家上市公司。目前，公司拥有炊具、厨房小家电、厨卫电器、环境家居电器四大事业领域。

        7月22日晚间，苏泊尔发布2026年半年度业绩快报。上半年，公司实现营业收入114.1亿元，同比下降0.59%;归母净利润8.68亿元，同比下降7.7%;扣非净利润8.4亿元，同比下降7.42%。

        对于营业总收入下降，苏泊尔表示：内销业务方面，面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及发挥强大的渠道竞争优势，营业收入较上年同期略有增长，且核心品类的线上、线下市场占有率较上年同期有小幅提升，继续保持行业领先。外销业务方面，公司主要外销客户的订单较上年同期略有减少，营业收入较上年同期有所下降。

        对于归母净利润下降，苏泊尔介绍，主要因出口业务及原材料成本上升的综合影响，同时货币资金整体收益因利率走低而有所下降。在毛利率方面，公司采取了积极的降本增效措施，综合毛利率较上年同期略有提升。在费用方面，由于国内市场竞争加剧，为支持和实现内销营业规模的持续增长，公司投入了与销售增长相匹配的营销资源，导致本期销售费用同比小幅上升。同时，公司对其他费用严格管控，但在研发创新上继续加大投入，丰富产品品类，报告期内推出了更多有竞争力的产品。

        此外，2026年上半年，苏泊尔归属于上市公司股东的所有者权益和每股净资产分别为50.5亿元和6.31元，分别较期初下降19.65%和19.52%。公司表示，主要系本期实施2025年度利润分配方案使得本期末归属于上市公司股东的所有者权益较期初下降所致。

        二季度营收降2.87%

        2026年4月，苏泊尔公告显示，公司董事会选举Thierry de LA TOUR D’ARTAISE(戴乐涛) 为公司第九届董事会董事长及代表公司执行公司事务的董事，并担任公司法定代表人，任期与董事会任期一致。

        苏泊尔表示，戴乐涛在实际控制人处担任高管职务，其兼任公司董事长能有效统筹战略规划，精简决策流程并提升经营决策与市场响应效率，保障公司经营稳定及发展战略持续推进。

        资料显示，戴乐涛2017年开始正式担任苏泊尔董事长，至今已有近10年。

        然而，戴乐涛连任董事长后，苏泊尔的业绩下滑速度加快。

        分季度来看，2026年一季度，苏泊尔实现营业收入58.82亿元，同比增长1.65%;归母净利润5.05亿元，同比增长1.68%。

        苏泊尔表示，内销方面，在整体消费需求偏弱的背景下，公司凭借渠道运营和产品创新优势，核心品类在线上、线下渠道保持领先。外销方面，公司积极协同控股股东开拓全球市场并努力拓展其他外贸客户。

        由此推算，2026年第二季度，苏泊尔实现营业收入55.28亿元，同比下降2.87%;归母净利润达3.62亿元，同比下降18.22%。

        苏泊尔表示，当前国内消费需求依然偏弱，平台间、行业间及企业间的竞争有所加剧。公司将继续坚持产品创新的根本战略，通过材质、工艺和功能的升级不断提升产品竞争力，同时持续优化产品与价格组合，巩固市场地位。

        对于当前大宗原材料价格波动较大，苏泊尔介绍，铝、不锈钢等大宗原材料短期有一定上涨，但上涨空间有限，公司已通过套保方式稳定价格。受当前地缘冲突影响，原油价格波动，使得塑料等相关衍生原材料的价格面临一定不确定性，公司正通过内部精益项目及与外部供应商锁价等措施来节约成本。

        业绩增长几乎停滞

        近年来，苏泊尔业绩增长几乎停滞，甚至在衰退。

        自2004年8月上市以来，苏泊尔增长势头强劲，直到2020年，公司业绩开始出现波动。2020年，公司实现营业收入185.97亿元，同比下降6.33%;归母净利润为18.46亿元，同比下降3.84%。

        不过，2021年，苏泊尔实现营业收入215.85亿元，同比增长16.07%;归母净利润19.44亿元，同比增长5.29%。营收和归母净利润均创历史新高。

        2022年，苏泊尔实现营业收入201.71亿元，同比下降6.55%;归母净利润20.68亿元，同比增长6.36%。公司归母净利润持续保持增长。

        2023年，苏泊尔实现营业收入213.04亿元，同比增长5.62%;归母净利润21.8亿元，同比增长5.42%。

        由此可知，苏泊尔2023年营业收入重获增长，而且达到历史第二高，同时公司归母净利润再创新高。

        2024年，苏泊尔实现营业收入224.27亿元，同比增长5.27%;归母净利润22.44亿元，同比增长2.97%。公司业绩增长的速度正逐渐放缓。

        到了2025年，苏泊尔实现营业收入227.72亿元，同比增长1.54%;归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%。

        对于2025年利润减少，苏泊尔介绍，主要因出口业务的综合影响，同时货币资金整体收益因利率走低而有所下降。

        值得注意的是，在进入发展瓶颈期后，苏泊尔依然实施高额分红。

        2022年度至2025年度，苏泊尔合计分红99.59亿元，同期公司归母净利润85.89亿元，分红率约为116%，可谓掏空式分红。

        股价异动，深交所对万邦医药(301520.SZ)进行重大监控。

        7月17日，深交所发布消息，过去一周，对近期股价严重异常波动的“万邦医药”进行重点监控。

        K线图显示，6月29日至7月17日的15个交易日，万邦医药的股价累计上涨182.89%，市值增加约40亿元。

        万邦医药股价、市值大涨，与此前实施的一次资产收购相关。2026年6月26日，万邦医药公告，公司拟以现金3.02亿元收购安徽赛德盛医药科技有限公司(简称“赛德盛”)75.52%股权，溢价率约为394.58%。

        万邦医药称，本次收购是为了完善在创新药板块的业务布局。未来三年，标的公司承诺实现的扣非净利润累计数不低于1.09亿元。

        万邦医药自身业绩承压。2026年一季度，公司扣非净利润为亏损662.54万元。

        试图借助收购提升产业竞争力、盈利能力，万邦医药看法乐观。不过，标的公司2025年及2026年一季度均为亏损，能否实现业绩大逆转，尚需验证。

        万邦医药的股价狂欢，是资金炒作，还是基本面预期改善的真实反映?历经7月20日、21日大跌后，7月22日，公司股价大涨12.99%。

        股价15天涨1.8倍遭监管部门监控

        万邦医药在二级市场上的异常惊人表现，引发监管部门对其进行重点监控。

        7月17日，A股市场出现了较大幅度调整，万邦医药的股价也出现了调整。盘中，公司股价达到71.80元/股，大涨7.73%，收盘价66.62元/股，微跌0.05%。

        K线图显示，6月29日至7月17日的15个交易日，万邦医药仅一个交易日收出绿盘，3个交易日20cm涨停，股价从23.55元/股涨至66.62元/股，累计涨幅为182.89%，区间最大涨幅为204.88%。

        上述股价大涨期间，万邦医药三次发布股票异常波动公告。在7月16日晚发布的异常波动公告中，万邦医药称，公司董事会就相关事项进行了自查，并向公司控股股东、实际控制人、公司全体董事及高级管理人员就相关问题进行了核实确认，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

        万邦医药重点提及公司关注到的消息，并予以澄清。第一，公司近期关注到有媒体和股吧等股票社区报道称万邦医药推进核心管线创新药石杉碱甲控释片、签订渐冻症等新药合作协议，此为不实消息;第二，公司关注到市场存在有关公司2026年半年度业绩大幅预增的传闻，公司2026年半年度业绩情况未对外披露，也暂未发布业绩预告;第三，公司注意到近期市场创新药相关热点概念关注度较高。公司收购赛德盛75.52%股权，本次收购事项对业绩的影响尚需进一步验证，同时存在整合及经营管理不及预期、商誉减值、行业竞争加剧、业绩不达预期等多重风险。

        万邦医药提示风险称，公司股票短期内涨幅较大，显著偏离大盘指数，交易市场情绪过热，存在非理性交易行为，交易风险极高，股价存在大幅上涨后回落的风险。

        万邦医药股价大涨始于6月29日，当日收出第一个20cm涨停。在此前一个交易日，即6月26日晚，公司披露，拟支付现金3.02亿元收购赛德盛75.52%股权。交易溢价率约为394.58%。

        3.02亿元收购赛德盛，仅过15个交易日，万邦医药换来的是市值增长约40亿元。

        万邦医药股价大涨，是否系价值提升的体现?

        7月17日，深交所披露，过去一周，对近期股价严重异常波动的“万邦医药”进行重点监控。

        7月20日，万邦医药跌停，21日盘中一度跌停，最终收跌12.01%。7月22日，其股价大涨12.99%，收报52.99元/股，较6月26日的收盘价上涨125.01%。

        连续亏损的“优质资产”

        万邦医药收购资产刺激股价大涨，标的公司真的能助力万邦医药大幅改善基本面吗?

        据披露，万邦医药成立于2006年，是国内较早提供药物研发和临床研究服务的CRO企业之一。经过多年发展，公司已形成由临床试验运营、临床试验现场管理、生物样本分析、数据管理与统计分析及药学研究等构成的综合服务体系。公司通过合同形式为制药企业、医疗器械企业等其他研发机构提供专业研发外包服务。

        截至2025年末，万邦医药拥有片剂、胶囊、肠溶制剂等多种剂型项目经验，累计承接超过1400项药学研究服务和临床研究服务项目，成功获取受理号600余个，通过国家药监局现场核查或免核查200余次，已获生产批件超300个。公司累计已为超400家客户提供药学研究、临床试验或者相关一体化研发服务。

        不过，万邦医药长期以仿制药及一致性评价业务为主，伴随着仿制药红利消退，公司业绩承压。

        2023年，万邦医药实现的营业收入、归母净利润分别为3.42亿元、1.08亿元，到2025年，营业收入降至2.74亿元，归母净利润则降至3643.45万元。2026年一季度，公司 营业收入为3054.13万元，同比降幅达57.02%;归母净利润、扣非净利润分别为-26.18万元、-662.54万元，均为亏损。

        万邦医药本次收购的赛德盛，成立于2010年，是专业的创新药临床试验外包服务商，为全球医药企业和科研机构提供药物临床研究全流程一体化服务，累计服务客户100 余家，承接临床研究相关项目近300个。

        数据显示，2025年及2026年一季度，赛德盛实现的营业收入分别为1.08亿元、3119.07万元，对应的净利润为-268.02万元、-91.25万元，处于持续亏损状态。

        截至2026年3月末，赛德盛还存在向创始人汪金海及股东、参股公司提供借款的情形，本息合计1.16亿元。

        交易对方承诺，2026年至2028年，赛德盛实现的扣非净利润分别不低于3000万元、3550万元、4350万元，三年累计不低于1.09亿元。

        诚然，万邦医药收购赛德盛后，二者在研发资源、客户等方面有望发挥规模效应，万邦医药将快速切入创新药临床研究领域。但是，标的公司赛德盛持续亏损，万邦医药溢价近4倍现金收购，必将商誉激增，增加风险。

        赛德盛主业三年盈利过亿元的承诺能否顺利实现，万邦医药借助收购发力创新药等愿景能否顺利达成，都将面临考验。

        上市后主业盈利能力持续削弱，五洲医疗(301234.SZ)推出跨界重组，向芯片领域进军。

        7月21日晚间，五洲医疗发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买旋智电子科技(上海)有限公司(以下简称“旋智科技”)100%股权，并募集配套资金。

        通过本次交易，原本主要从事一次性使用无菌输注类医疗器械的五洲医疗，将跨界切入电机控制芯片领域，寻求第二增长曲线。

        长江商报记者注意到，自2022年登陆创业板之后，五洲医疗已连续四年扣除非经常性损益后的净利润(以下简称“扣非净利润”)下降，整体降幅达77.4%。作为被并购方，2025年，旋智科技实现营业收入2.58亿元，净利润3278.98万元，扭亏为盈。

        在重组旋智科技的同时，包括实控人等在内的五洲医疗7名股东，拟合计作价3.9亿元向嘉兴汇芯企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“嘉兴汇芯”)转让其合计持有的上市公司11.8071%股份，引入半导体领域的投资机构。

        同步推进重组及股权转让

        停牌数日后，五洲医疗重组方案出炉。

        7月21日晚间，五洲医疗发布的重组预案显示，上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买旋智科技100%股权，发行价格为31.40元/股。

        同时，五洲医疗拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，拟用于支付本次并购交易中的现金对价、交易税费、中介机构费用等。

        目前，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定。初步判断，本次交易预计构成上市公司重大资产重组，但不构成重组上市。

        对于五洲医疗而言，本次重组是其从医疗器械跨界布局芯片领域的重要举措。

        目前，五洲医疗主要从事一次性使用无菌输注类医疗器械的研发、制造和销售，以及其他诊断、护理等相关医疗用品的集成供应。

        而旋智科技专注于高集成度电机控制芯片的研发、设计及销售，致力于提供从芯片设计到系统应用的“芯片+算法+系统”全栈式电机控制解决方案。

        据介绍，旋智科技深耕电机控制芯片领域多年，具备深厚的芯片设计与算法研发经验，凭借持续的技术创新与突破，产品已广泛应用于新兴智能装备、白色家电、工业控制及汽车电子等多个领域。

        在五洲医疗看来，本次交易完成后，上市公司将切入电机控制芯片领域，寻求第二增长曲线，加快向新质生产力转型，打造新的利润增长点。同时，上市公司可以分散经营风险，降低对单一业务或市场的依赖，有助于提高稳健经营水平。

        在推进重组的同时，五洲医疗的实控方将转让部分股权引入半导体领域的投资机构。

        同日，五洲医疗披露股东权益变动，公司实控人黄凡及其一致行动人邹爱英、股东项炳义、股东张洪瑜及其一致行动人张樑、陈晓如、股东周乐翔拟向嘉兴汇芯企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“嘉兴汇芯”)转让其持有的上市公司802.88万股股份，占公司总股本的11.8071%，转让价 格为48.5294元/股，对应转让总价款约为3.9亿元。

        交易完成之后，嘉兴汇芯将持有五洲医疗11.8071%股份，持股比例将仅次于黄凡、项炳义，成为上市公司第三大股东。

        而旋智科技的股东之一、本次重组的交易对手方之一元禾璞华系嘉兴汇芯的关联方，且旋智科技的控股股东、实控人刘刚及其一致行动人在重组后预计合计将持有公司5%以上股份，构成上市公司的关联方，因此本次重组也构成关联交易。

        上市四年扣非净利持续下滑

        通过重组跨界布局新领域，五洲医疗上市后面临业绩增长瓶颈。

        长江商报记者注意到，2022年7月，五洲医疗在创业板上市。IPO前一年即2021年，五洲医疗实现营业收入5.13亿元，归母净利润和扣非净利润6839.23万元、6370.2万元，盈利能力达到最高峰。

        2022年开始，五洲医疗扣非净利润开始走下坡路。2022年至2025年，五洲医疗分别实现营业收入5.47亿元、5.34亿元、4.77亿元、4.58亿元，同比增长6.66%、-2.46%、-10.54%、-4.01%;归母净利润分别为7093.05万元、6026.51万元、3996.98万元、1889.3万元，同比增长3.71%、-15.04%、-33.68%、-52.73%;扣非净利润分别为6101.01万元、5503.54万元、3553.85万元、1441.06万元，同比增长-4.23%、-9.79%、-35.43%、-59.45%。

        四年时间，五洲医疗的扣非净利润整体降幅达77.4%。

        对于2025年业绩降幅再次扩大，五洲医疗将原因归结为市场竞争激烈以及市场需求减少影响下公司收入、利润下滑，且汇率波动造成汇兑净损失增加，进一步降低了公司的利润水平。

        2026年一季度，五洲医疗实现营业收入1.01亿元，同比下降3.33%;归母净利润和扣非净利润805.1万元、515.75万元，同比增长42.89%、13.03%。

        重组预案披露，2024年至2026年上半年，旋智科技的营业收入分别为1.58亿元、2.58亿元、1.9亿元，净利润-4185.44万元、3278.98万元、2091万元。

        在2024年处于亏损的情况下，2025年旋智科技扭亏为盈，且营收规模同比增长超63%。截至2026年6月末，旋智科技资产总额3.15亿元，所有者权益2.52亿元。

        随着旋智科技并表，五洲医疗的业务规模、收入水平和盈利能力都将得到提升，公司的资产质量和财务表现也将得到改善。

        五洲医疗表示，交易完成后，上市公司将结合自身资本市场平台、规范治理体系及资源整合能力，推动旋智科技业务持续发展，进一步增强上市公司持续经营能力、抗风险能力和股东回报能力。

        需要警惕的是，医疗器械与芯片设计分属完全独立产业赛道，二者在技术、客户、管理体系上协同难度较大，五洲医疗本次跨界并购后续在业务、财务、团队整合存在诸多不确定性。

        二级市场上，披露重组预案复牌后，7月22日，五洲医疗涨停，报收40.8元/股，涨幅20%。

        *ST东晶(002199)于7月22日发布公告，对深圳证券交易所2025年年报问询函进行了回复，就公司连续四年亏损、新增电池级碳酸锂业务的商业合理性、收入确认等问题进行了详细说明。

        公告显示，公司2025年实现营业收入3.55亿元，同比增长63.57%;但净利润仍为-0.50亿元，已连续四年为负值。公司表示，亏损主要系石英晶体元器件业务受行业供过于求、价格竞争激烈影响，毛利率持续处于低位。2025年公司新增电池级碳酸锂业务，实现收入1.02亿元，占营业收入比重28.76%，成为营收增长的主要因素。

        针对营收扣除项目，公司称本年度营业收入扣除项目金额为1222.42万元，主要为房屋租赁收入、材料销售和废品销售收入，符合《上市公司自律监管指南第1号》相关规定，不存在应扣未扣情形。

        关于连续四年亏损的原因，公司分析指出，石英晶体元器件行业自2021年第四季度以来需求放缓，产能扩张导致供过于求，产品价格大幅下滑。尽管2024年需求有所回暖，但行业低价竞争仍普遍存在。公司该业务毛利率仅为4.56%，低于同行业平均水平。

        对于2025年新增的电池级碳酸锂业务，公司详细说明了其商业合理性。子公司山西东拓通过购买成熟生产线、租赁厂房及招募专业团队，于2025年10月快速投产。2025年该业务实现毛利率8.25%，与同行业公司不存在重大差异。公司强调，该业务采用总额法确认收入符合《企业会计准则》，委托加工模式具备商业实质。

        公司还表示，2025年扣除后的营业收入为3.43亿元，已满足3亿元标准，且期末净资产为1.82亿元，不存在《股票上市规则》第9.3.12条规定的终止上市情形，符合申请撤销退市风险警示的条件。

        年审会计师众华会计师事务所及法律顾问北京植德律师事务所均对相关问题进行了核查，认为公司回复内容合理，相关会计处理符合规定，申请撤销退市风险警示合规。

        此外，公司还就应收账款、存货、流动负债、研发投入等事项进行了说明。2025年末，公司应收账款账面价值0.82亿元，同比增加24.60%;存货账面余额1.11亿元，较期初增加14.78%;流动负债合计3.46亿元，货币资金余额1.01亿元，公司称目前货币资金状况对偿债能力和正常运营无重大不利影响。

        *ST东晶表示，未来将坚持“电子元器件+锂电新材料”双主业战略，持续提升核心竞争力。

        董事长任职不足两年，太极集团将再次迎来换帅时刻。7月20日，太极集团公告称，俞敏因工作调整辞去公司董事长等职务，离任后将不在公司任职。此时距其2024年10月接任董事长尚不足两年。公告同步披露，公司选举蔡买松为董事候选人，同时有市场消息称，这位国药系老将将出任太极集团党委书记。

        此次高层更迭发生在太极集团经营持续承压的关键节点。国药集团2021年入主后，太极集团曾连续两年实现业绩高增，但2024年营收、净利润双双大幅跳水。2025年账面利润虽有所回暖，却主要依赖销售费用缩减以及处置资产等非经常性收益，主业造血能力改善有限。两大核心板块营收连续两年下滑，核心大单品藿香正气口服液产销量持续萎缩。业绩承压之下，太极集团不得不频繁出售闲置房产“回血”，年内已处置重庆、上海等地7处房产以盘活资金。

        国药系高管空降董事

        根据公告，太极集团董事会收到董事俞敏提交的书面辞职申请。因工作调整，俞敏不再担任公司董事长、董事和董事会战略委员会、提名委员会相关职务，离任后将不在公司及其控股子公司任职。

        2021年5月，俞敏加入太极集团，出任总经理，主持日常生产经营管理工作。2024年10月，俞敏出任公司董事长，同时不再担任总经理职务。从接棒到交棒，任期尚不足两年。

        至于接任俞敏的人选，太极集团并未披露。不过值得注意的是，公告同步披露，公司选举蔡买松为第十届董事会董事候选人。蔡买松的履历横跨生产、流通、监管多个环节，带有浓重的“国药色彩”。其早年任职于广州白云山、法国施维雅，后进入国药控股，先后在国药控股天津有限公司、国药控股股份有限公司、中国医药集团总公司等单位担任要职，还曾挂职四川省药监局副局长，现任上海现代制药股份有限公司副董事长。

        数日之前，已有市场消息流出，太极集团主要负责人将发生变动，蔡买松将出任太极集团党委书记，相关任职已进入中国医药集团有限公司党委干部任职公示环节。亦有业内分析称，公示期满后，他或将以太极集团党委书记身份接任董事长一职。

        北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇认为，蔡买松长期深耕国药流通板块，擅长渠道运营与合规管控。若由其接任，或预示太极集团整合重心由内部止血调整转向产销协同、全国渠道重构。后续战略或将依托国药全国分销网络打通产销闭环，搭建全链条合规风控体系，统筹国药体系医药资源，化解同业竞争，改变过往粗放压货的渠道模式，平衡控费与市场拓展。

        北京商报记者就相关问题向太极集团发去采访函求证，但截至发稿未获回复。

        业绩承压卖房“回血”

        此次高层更迭发生在太极集团经营持续承压的关键节点。太极集团为国药集团成员企业，前身为四川省涪陵中药厂，1997年在上交所挂牌上市;2021年通过战略重组，成为国药集团控股子公司。

        国药集团入主之前，太极集团虽连续多年营收增长，但净利润极不稳定，多次出现大额亏损。2021年，国药入主首年，太极集团清理非主业资产、计提资产减值，再度陷入亏损，亏损额5.23亿元，同比暴跌891.88%。

        大刀阔斧的改革取得一定成效，随后两年，太极集团业绩大幅增长。2022—2023年，公司分别实现营收140.51亿元、156.23亿元，同比分别增长15.65%和11.19%;归母净利润分别为3.5亿元和8.22亿元，同比分别增长166.84%和135.09%。连续两年高增长，一度令市场看到国药集团整合的成效。

        不过，这一增长势头未能持续。2024年，受2023年同期高基数、部分产品社会库存较高，以及下属子公司补税等因素影响，太极集团业绩再度暴跌;当年实现营收123.86亿元，同比下滑20.72%;归母净利润仅2665.27万元，同比下降96.76%。

        进入2025年，太极集团营收再度下降15.23%至105亿元，但归母净利润同比大幅增长352.38%至1.21亿元。看似利润大幅回暖，北京商报记者注意到，2025年太极集团销售费用从32.87亿元缩减至16.48亿元，近乎腰斩;叠加处置闲置资产带来的非经常性损益，扣非后归母净利润仅同比增长13.32%。换言之，当期利润更多是“省”出来、“卖”出来的。

        医药行业分析师朱明军表示，国药入主五年，太极集团经营表现可用“高开低走”概括。他认为，背后暴露出的核心问题是整合过程中目标设定与执行节奏脱节。国药集团为太极集团设定偏激进的增长目标，导致经营动作变形，尤其在大单品渠道管理上压货严重，最终只能通过降价清库存收尾。资产负债率改善确实体现出国企资源优势，但如何将资源优势转化为业务协同能力与市场竞争力，国药集团仍有很长的路要走。

        业绩承压背景下，太极集团持续出售闲置资产盘活资金。7月17日，太极集团发布公告称，为聚焦医药主业、盘活低效闲置资产，公司及控股子公司拟将持有的重庆、上海7处低效闲置房产，通过产权交易所对外公开挂牌出售。年内公司及控股子公司处置上述房产累计收到交易金额3359.41万元。

        大单品销量连降

        太极集团主营业务涵盖医药工业、医药商业、中药材资源、大健康及国际业务等板块，医药工业、医药商业为核心营收来源。

        2024年，医药工业、医药商业两大板块营收双双下滑：医药工业营收下降32.25%，医药商业营收下降9%;2025年，医药工业营收再度下降26.11%，医药商业下降7.86%。作为营收支柱的两大板块持续走弱，直接拖累整体业绩。

        营收大幅下滑背后，是核心大单品增长失速。医药工业板块拥有明星产品藿香正气口服液，该单品长期占据公司营收核心地位。2023年，藿香正气口服液实现销售收入22.71亿元，在太极集团医药工业板块收入中占比超两成。

        2024年，太极集团未单独披露藿香正气口服液收入数据;从产销量来看，该产品主力规格销量同比下滑35.34%至9236.79万盒，产量下降51.2%;另一规格销量虽增长16.54%，但整体基数较小。2025年，太极集团不再分列藿香正气口服液不同规格销售数据，但其整体产销量继续下行，产量下降31.9%，销量小幅下滑2.03%。

        针对大单品增长失速，朱明军分析称，受市场行情影响，藿香正气口服液前期销售基数被抬高，渠道社会库存积压现象普遍。与此同时，藿香正气类产品拥有数百条生产批文，华润三九、天士力等企业持续加码布局，行业竞争日趋激烈。但更为关键的内部问题在于，公司此前激进的压货策略令渠道承压;自2024年启动主动控货清库存，虽然短期压制出货规模，但属于不得不实施的“刮骨疗毒”。

        邓勇进一步建议，面对现存困境，太极集团需要迭代藿香正气产品矩阵，依托国药终端资源修复外埠市场，培育急支糖浆等第二增长曲线，统筹中药材基地建设实现降本增效，并革新渠道考核机制，摒弃冲量式压货模式，将资源向终端动销、产品创新倾斜，推动营收与利润实现长期稳定增长。

        豪掷119.60亿元，硅片四巨头之一的TCL中环(002129.SZ)重磅扩产。

        日前，TCL中环宣布，拟以中环领先子公司深圳中环领先半导体材料有限公司(以下简称“深圳中环领先”或“项目公司”)为主体投资建设“集成电路用半导体大硅片深圳项目”。项目总投资预计高达119.60亿元。

        对于本次投资，TCL中环解释称，为了抓住半导体市场机遇。

        公开信息显示，2025年，全球半导体硅片市场规模约1122.3亿元，预计至2032年将达1853.8亿元。受AI和高性能计算需求加速推动，12英寸大硅片需求增长迅速，当前处于供不应求状态，行业企业纷纷扩产。

        一个尴尬的处境是，2025年，包括沪硅产业在内的四大半导体硅片企业全线亏损。根据业绩预告，2026年上半年，TCL中环的归母净利润预计亏损30亿元至33亿元，其半导体硅片业务尚未盈利。

        TCL中环财务承压。2026年一季度末，公司有息负债约533亿元。

        高达近120亿元扩产，TCL中环能抓住市场机遇吗?

        约120亿扩产半导体大硅片

        行业需求旺盛，TCL中环不再谨慎，寻求大规模扩产。

        根据公告，TCL中环拟以深圳中环领先为主体投资建设“集成电路用半导体大硅片深圳项目”，项目投资总额预计约为119.60亿元。7月17日，TCL中环召开董事会会议，审议通过了上述投资建设的议案。

        根据资金安排，以自有资金出资注册资本金拟不超过总体投资额的40%，预计约为47.84亿元，差额部分，拟通过项目公司股权融资、向银团贷款等符合法律的方式解决。

        公告显示，大硅片项目将重点建设抛光片、外延片，工序包括成型、线切割、研磨、热处理、抛光、清洗、外延等。其中项目规划产品包括集成电路用12英寸抛光片及外延片、测试片，共计70万片/月。项目总占地面积约160亩。项目建设期为60个月，其中，建设期从桩基施工到一期产能工艺设备开始试投产共计18个月。

        TCL中环表示，本次投资有利于公司贴近下游市场，持续完善全产品能力，进一步提高12英寸产品产能规模以及逻辑、存储用半导体硅片产品结构占比。

        从公开信息看，受AI和高性能计算需求加速推动，12英寸大硅片增长迅速，预计2026年月均848万片，增长约16%。2025年四季度全球12英寸硅片出货量超800万片/月，创2019年以来历史新高。12英寸晶圆厂产能利用率超过95%，基本处于满载状态。AI服务器对12英寸(300mm)硅片的需求量约为通用服务器的3.8倍，HBM对硅片的消耗是主流DRAM的3倍。

        与此同时，全球12英寸硅片行业呈现寡头垄断格局，全球市场前五厂商均为海外老牌企业，国内硅片自给缺口显著，处于供不应求状态。

        业内人士认为，在行业景气度提升、国产替代加速推进的双重催化下，国内硅片企业正迎来发展良机。

        半导体大硅片企业纷纷扩产。2026年6月，沪硅产业宣布，拟与持股5%以上股东上海国盛集团共同对子公司上海新昇半导体科技有限公司进行增资，合计增资金额高达114.48亿元，全力推进300mm半导体硅片的产能升级。

        此外，有研硅的12英寸大硅片产业化项目落地山东，郑州合晶12英寸大硅片二期项目投产后计划月产10万片12英寸硅片。

        高达近120亿元大规模扩产，TCL中环试图抓住国产替代化加速的市场机遇。在行业纷纷大手笔扩产之际，TCL中环大规模扩产，需要警惕行业产业过剩风险。

        连续亏损财务承压

        约120亿元扩产，TCL中环至少存在两大不容忽视的风险。

        12英寸大硅片供不应求，半导体硅片企业纷纷扩产，希望分得一杯羹。但是，能否如愿，存在不确定性。

        2026年5月，信越化学、SUMCO、环球晶圆三大硅片厂商同步发布涨价函——12英寸常规硅片涨价约5%—8%，适配AI/HPC的高端专用硅片涨幅达18%—22%。环球晶圆董事长表示，12英寸产能已处于满载状态，正积极与客户沟通下半年进一步调涨售价。

        一个残酷的现实是，中外企业盈利差距显著。海外大厂凭借规模效应与技术优势，综合毛利率长期保持在40%以上。国内12英寸硅片企业，多数仍处于市场拓展与产能爬坡阶段，尚未形成稳定盈利。

        2025年，四大半导体硅片企业中，沪硅产业、立昂微、TCL中环、中欣晶圆等均处于亏损状态。2026年一季度，沪硅产业、TCL中环的业绩仍然未明显改善。

        对于TCL中环而言，公司深耕新能源光伏(光伏硅片、光伏组件、光伏电站)、半导体材料两大业务板块，两大业务盈利均承压。

        2025年，光伏行业供需失衡延续，终端市场抢装对行业需求带来阶段性扰动，但需求低迷、价格传导不足，新场景和新应用尚未实质改善供需关系，TCL中环处于亏损状态。

        数据显示，2024年、2025年，TCL中环的归母净利润分别亏损98.18亿元、92.64亿元。2026年一季度，公司实现的归母净利润为-16.47亿元，仍然未能扭亏为盈。

        根据最新发布的业绩预告，2026年上半年，TCL中环预计归母净利润为-33亿元至-30亿元，扣非净利润为-39亿元至-36亿元，亏损金额仍然较大。

        公司称，半导体材料业务预计实现收入超过30亿元，产品出货量同比增长17%，12英寸产品布局持续稳步推进。

        持续亏损的TCL中环财务承压。截至2026年一季度末，公司资产负债率为68.19%。期末，公司货币资金、交易性金融资产、理财产品(含长期大额存单)等合计约为140亿元;对应的有息负债中，长期借款达448.69亿元，一年内到期的非流动负债83.82亿元，两项合计为532.51亿元，加上少量短期借款等，有息负债合计约为533亿元。2025年，公司财务费用达15.78亿元。

        TCL中环财务承压，却拿出约120亿元扩产，财务安全风险也是公司不得不警惕的问题。

        接近120亿元大扩产，如果抓住了市场机遇，TCL中环的经营业绩有望因此得到改善，一旦未达预期，公司财务压力将进一步扩大，面临的风险加剧。TCL中环需要科学推进、动态调整扩产计划，最大可能降低风险。

        大洋电机(002249.SZ)实控人鲁楚平夫妇闹离婚后，引起了“连锁反应”。

        7月20日晚间，大洋电机公告显示，公司决定终止发行H股股票并在香港联交所主板上市。

        而就在10多天前，7月8日，大洋电机公告称，公司于近日分别收到实际控制人鲁楚平与彭惠的通知，彭惠诉鲁楚平的离婚纠纷案，已由广东省中山市第一人民法院立案，原告请求判令离婚并进行财产分割。

        一家上市公司董秘办相关人员向长江商报记者表示，大洋电机实控人离婚涉及大额股权分割，会直接引发监管层对“控制权是否会发生变更”的重点问询，若无法清晰证明控制权稳定，将直接影响上市推进节奏。

        二级市场上，1月22日，大洋电机一度达到11.96元/股，创下年内新高。此后半年间，公司股价持续在震荡中下跌，至今跌幅超过40%。

        长江商报记者发现，如果从两人离婚事件披露时算起，大洋电机股价至今下跌约16.77%，市值蒸发超30亿元。

        6.62亿股面临分割

        在实控人夫妇准备离婚后，大洋电机正发生巨大变化。

        7月20日晚间，大洋电机发布的公告显示，公司于当日召开第七届董事会第十四次会议，审议通过了《关于终止发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，决定终止发行H股股票并在香港联交所主板上市。公司本次终止发行H股股票事宜属于股东会授权董事会全权处理的授权范围，无需提交股东会审议。

        对此，大洋电机表示，目前，公司生产经营状况稳定有序，本次终止发行H股股票事宜，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策，不会对生产经营和持续发展造成重大不利影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。

        “多方面因素”是什么，大洋电机没有明说，但市场认为，与公司实控人夫妇正在闹离婚密切相关。

        7月8日，大洋电机发布的公告显示，公司于近日分别收到实际控制人鲁楚平与彭惠的通知，彭惠诉鲁楚平的离婚纠纷案，已由广东省中山市第一人民法院立案，原告请求判令离婚并进行财产分割。

        截至公告日，彭惠直接持有上市公司股份4809万股，占公司总股本的1.95%;鲁楚平直接持有公司股份6.14亿股，占公司总股本的24.87%;双方合计直接持有公司股份6.62亿股，占公司总股本的26.82%。

        资料显示，鲁楚平是华南理工大学自动化专业出身的工程师，早年任职威力集团洗衣机厂技术员，一路升任电机厂副厂长，积累电机研发与行业资源后，于2000年自主创办大洋电机，现年已满61岁。

        彭惠2000年加入大洋电机与鲁楚平并肩创业，二十余年共同搭建起产业版图，现任公司董事，现年58岁。

        以公告日股价计算，鲁楚平和彭惠直接持有上市公司股票市值近55亿元。

        大洋电机表示，诉讼仅涉及控股股东、实际控制人个人对公司的股东权益，与公司生产经营无关，不会对公司经营情况产生重大影响。

        同时，大洋电机也提醒，因该案件尚未开庭审理，公司无法判断诉讼结果，亦无法预计诉讼进程及判决时间，公司实际控制权是否发生变动存在不确定性。

        一家上市公司董秘办相关人员向长江商报记者表示，若离婚后双方未通过一致行动协议、表决权委托等方式锁定控制权，原本基于夫妻关系推定的一致行动基础将不复存在，很容易触发“存在可能导致控制权变更的重大权属纠纷”的合规红线，不符合港股IPO的基础审核要求，类似案例中已有企业因该类问题主动撤回上市申请。

        “港股IPO对拟上市企业的?控制权稳定性?有明确要求，规则明确申请人需在指定期间内处于同一控股股东的有效控制下。”上述相关人员介绍，大洋电机实控人离婚涉及大额股权分割，会直接引发监管层对“控制权是否会发生变更”的重点问询，若无法清晰证明控制权稳定，将直接影响上市推进节奏。

        一季度营收降3.89%

        实控人离婚事件发生后，大洋电机的股东终止减持，公司也开启回购，以此稳定股价。

        7月8日，大洋电机公告称，公司收到董事、常务副总裁刘自文，董事、副总裁刘博，副总裁、财务负责人伍小云分别出具的《关于股份减持计划提前终止的告知函》，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，并结合当前市场环境等因素综合考虑，三人决定提前终止本次减持计划。

        7月20日晚间，大洋电机还发布公告称，公司审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意以自有资金通过二级市场以集中竞价交易方式回购公司股份，并将回购的股份用于员工持股计划或股权激励计划。本次回购的资金总额不低于1.2亿元且不超过1.6亿元，回购价格不超过11.5元/股。回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。

        二级市场上，1月22日，大洋电机股价一度达到11.96元/股，创下年内新高。此后半年间，公司股价持续在震荡中下跌，至今跌幅超过40%。

        如果从两人离婚事件披露时算起，大洋电机股价至今下跌约16.77%，市值蒸发超30亿元。

        业绩方面，2021年至2025年，大洋电机营业收入和归母净利润连续5年上涨，其中2021年首次超过100亿元，达100.17亿元。

        2025年，大洋电机实现营业收入122.21亿元，同比增长0.89%;归母净利润10.83亿元，同比增长21.99%。两项指标双双创下历史新高。

        然而，2026年一季度，大洋电机实现营业收入30.39亿元，同比下降3.89%;归母净利润2.99亿元，同比增长5.11%。

        对此，大洋电机表示，报告期内，公司适时调整经营策略，持续强化资源协调能力与市场拓展力度，促使新能源汽车动力总成系统及其关键零部件和起发电机业务收入实现稳步增长;受空调行业产销不景气等因素影响，公司建筑及家居电器电机业务收入有所下降，导致整体营业收入较上年同期历史高位出现小幅下降。

        同时，大洋电机介绍，报告期内，公司进一步提升精细化管理水平，以精益思维为引领，数智技术为依托，大力推进“以机代人”及自动化项目落地，加强对成本费用的管控，开源节流、降本增效，使得销售费用、管理费用及研发费用率均控制在合理的范围内，公司的整体盈利能力相应得到提升。