1. 本次政治局会议对经济形势的担忧再度加剧，类似于18年底。与4月政治局会议相比，本次政治局会议对经济形势的担忧再次提升，“新的风险挑战”、“下行压力加大”、“增强忧患意识”等表述明显强于上次，比较类似于18年底的中央经济工作会议的认识。

2）政策应对上淡化总量，又与18年底中央经济工作会议不同。虽然形势类似18年底，但政策方向上有明显不同。18年中央经济工作会议强调“强化逆周期调节”，结果1季度政策环境较为宽松，宏观杠杆率出现快速提升，房地产打出一波“小阳春”，导致2季度宏观政策被动再度收紧。本次会议虽然重提“六稳”，但在总量上淡化了要求，没有提及逆周期调节，而且强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

3）点上着手，两头发力。为了有效应对经贸摩擦的外需压力，必需扩大内需。但内需又不能靠房地产，只能深挖某些增量上的点。本次会议突出了几个稳需求的点，一是启动农村市场，二是实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程及信息网络等新型基建，三是城市群。而且，除了这几个需求端上的发力点之外，供给端也略有放松，没有再提“去杠杆”，而是“把握好风险处置节奏和力度”。

4）总体中性，淡化总量，突出增量，对应股市结构性机会为主。本次会议内容总体中性，对总量的淡化意味着股市出现系统性机会的概率仍然偏低，市场仍以震荡格局为主。而对增量的突出或对应股市一些结构性机会，如5G、城市群（长三角一体化）、新型基建（老旧改造、城市停车场）以及消费（家电、食品饮料、电商、物流）等。

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《电鳗快报》