农银信息传媒股票、农银尖端科技混合、农银行业轮动混合基金经理韩林

        5月市场指数层面波澜不惊，但行业板块分化剧烈。食品饮料、商业零售、休闲服务、轻工、家电、医药等内需型、防御性板块取得大幅正收益，而TMT、金融、地产、农业等板块跌幅明显。

        申万一级行业指数中，食品饮料和通信板块的单月收益率差异高达15%。

        差异的背后，一方面有内需型行业在疫情中部分受益或韧性较强的因素，另一方面也与5月市场对于科技、外需相关板块的风险偏好受到压制有关。

        3月底市场反弹以来，在流动性充裕的条件下，外需板块风险偏好的差异，导致市场呈现非常极致的结构性机会和个股层面的“二八分化”。

        近期尽管仍处在海外扰动多发期，但边际上对市场冲击减弱，同时在政策驱动下，国内经济恢复的趋势会强化，海外主要经济体的疫情也在恢复之中，海外复工进展不断推进，其政策支持具备持续性。

        在这样的背景下，A股风格轮动和市场结构的再平衡值得关注，相对看好低估值顺周期板块、受到疫情负面影响的科技成长板块及部分滞涨可选消费板块的估值修复机会。

        这类板块中部分子行业伴随国内外的疫情好转、复工复产及政策支持，已经出现了积极的边际变化。

        如新能源车板块。前期受到国内外疫情负面影响，但近期行业环境逐步得到改善，欧洲对电动车的政策支持与战略投入不断升级。

        新冠对电动车生产和需求端形成冲击，但出于对智能化和电动化的需要及应对特斯拉竞争压力，欧洲政府和主流车企在电动化领域的战略级投入没有变化。

        再如消费电子板块。前期受到市场需求、客户订单、供应链稳定性等多方面利空压制，但站在当前时点，多方面风险已经有所释放，积极因素在不断累积。

        随着疫情得到控制，手机销售逐步恢复，5月中下旬欧洲恢复到疫情前的8、9成，印度恢复到6成左右，近期国内电商平台积极促销，品牌厂商对手机、TWS耳机、手表、电视等促销力度较大，激发市场需求逐步回归正常。

        客户订单方面，经历过国内外大品牌客户2季度前期的一轮砍单后，订单预期逐步稳定下来，不排除因终端需求好转而有向上修正的可能性，悲观预期得到修复。

        虽然消费电子产业链的基本面全面好转预计要在三、四季度才能见到，但逐季度好转趋势已经确立。

        在下半年至明年的时间维度内，5G渗透率的快速提升、TWS等IOT设备的放量、半导体国产化的提速等积极因素均值得期待。

《电鳗快报》