作者:肖立晟,九方金融研究所首席经济学家,中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任;叶慧超,九方金融研究所宏观研究员,复旦大学世界经济学博士。

        数据来源:国家统计局

        国家统计局网站公布数据显示,5月27日,国家统计局公布数据显示,1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元,同比增长1.06倍,比2019年1-4月份增长49.6%,两年平均增长22.3%。国有控股企业实现利润总额8380.7亿元,同比增长1.87倍;股份制企业实现利润总额18253.5亿元,增长1.08倍;外商及港澳台商投资企业实现利润总额7250.2亿元,增长1.07倍;私营企业实现利润总额7672.7亿元,增长69.2%。

        上游涨价使得企业利润增长。4月规模以上工业企业利润同比增长57.0%,两年平均增长22.6%,比3月份加快10.7pcts,工业企业利润的高增长仍在延续。本月企业盈利增速并未向市场预期大幅下调,主要在于工业品涨价造成上游周期行业利润得到充分保障,涨价压力暂未充分传导至中下游。但4月PMI已经显示下游企业补库存意愿降低,预计大宗商品涨价对下游企业的侵蚀将在5月集中体现。

        多行业利润普遍增长。在41个工业大类行业中,相比2019年同期,今年前四个月有41个行业的利润全部实现年化正增长。其中,上游采矿业和原材料制造业是对整体利润拉动最强的板块,工业原材料和中游产品价格的整体上涨和市场需求改善是最核心的拉动因素。高端制造业和下游消费品行业增速差距较大,医药、食品饮料、烟草、造纸等行业利润两年平均继续保持两位数增长,但纺织业、纺织服装、印刷和记录媒介复制业等行业利润尚未恢复到2019年同期水平,体现原材料涨价压力对下游消费需求的抑制仍然持续。

        不同所有制企业利润分化明显。从数据来看,1-4月国有控股企业利润总额同比增长1.87倍;股份制企业同比增长1.08倍;外商及港澳台商投资企业同比增长1.07倍;私营企业仅增长69.2%,弱于其他所有制企业。5月26日国务院常务会议决定多举措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响。支持大型企业搭建重点行业产业链供需对接平台,用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作,做好保供稳价。连续三次国常会关注大宗商品涨价,说明上下游行业利润增速分化非常明显,需要行政手段来保护中小企业生存空间。

        企业营运能力提升明显。从库存指标看,在需求强于供给的环境下,工业库存有所去化,工业企业产成品库存、应收账款周转效率有所提升:4月末规模以上工业企业产成品存货同比增速比3月末回落0.3个百分点至8.2%,连续两个月回落。产成品存货周转天数今年以来持续减少,4月末比3月末减少0.4天,表明海外需求持续下工业企业营运能力有所改善。

        PPI上行拉动企业盈利。4月PPI同比增长6.8%,PPIRM同比增9.0%,PPIRM上行速度依然快于PPI,原材料价格的上升仍然持续。由于PPIRM主要是中游企业购进价格指数,PPIRM与PPI增速差是上游企业盈利来源。同时4月增加值和主营业务收入都迎来高增长,带动本月企业盈利增速。但我们预计4月是上游工业企业复苏的高点,二季度工业企业盈利受去库存影响回落,整个经济复苏高点在今年8月。目前国内外疫情多点散发与国际环境错综复杂,国内近期有零星疫情复发,当前企业效益改善仍不平衡,工业品价格持续上涨对下游企业经营压力将在二季度集中体现,货币政策目前需要维持边际宽松。

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《电鳗快报》