日前，中融基金2021年中期策略会在北京召开，会议以“优配资产，穿越周期”为主题，邀请业界重磅学者、券商首席，聚焦“十四五”开局的投资机遇，梳理下半年市场格局。

        中融基金权益投资部副总经理钱文成发表了题为“盈利改善背景下的结构性投资机会”主题演讲，他认为，受低基数影响，今年中小市值板块的盈利增速可能稍好，但对盈利确定性要求较高，在龙头个股估值偏贵的情况下，或许可以适当做市值下沉，在估值方法上，重PEG(市盈率相对盈利增长比率)方式而非DCF(现金流折现估值模型)。

        针对市场估值和盈利状况，钱文成表示，随着流动性趋势偏紧和盈利复苏，市场剩余流动性拐点已现，呈现出结构性估值矛盾。具体来看，A股经过过去两年的结构化行情，矛盾的是结构性高估，而非整体型高估，全部A股的中值市盈率并不贵。从各个板块和指数的表现对比来看，盈利增速改善的趋势延续。

        受国内外经济政策环境影响，全球流动性充裕，通胀预期抬升。以工业品为例，钱文成认为，本轮通胀受产出缺口+碳中和政策+美联储对通胀容忍力抬升的影响，为中期通胀(供给约束+需求复苏)阶段，属于可控的通胀水平，在没有超级需求周期的前提下，整体工业品的价格水平将会在中高位运行，直至全球货币政策的转向(美国)。从历史表现来看，工业品通胀与利率和企业利润是同向变动的关系，其中和盈利的相关性更高，整体利好工业品利润增长。

        针对未来市场，钱文成表示重点关注可选消费、上游原材料行业、新能源汽车领域。消费品作为今年经济复苏的主线，以社会服务、家居家电、餐饮、白酒为代表的可选消费品的增长或优于以食品、超市为代表的必选消费行业，从白酒行业来看，该行业拥有上下游议价能力、超强的品牌周期、突出的投资回报等优秀商业模式属性，当前白酒板块景气度较高，行业风险不明显，次高端弹性强，预计未来仍有2-3年的成长窗口期。新能源汽车无论从短期还是中长期来看，需求高增长较为确定，预计全球2021年销量同比增70%，而产业链中上游的锂、中游电池、电解液、正极及前驱体等子行业投资价值明显。

《电鳗快报》