《电鳗财经》电鳗号/文

        在生物医药的资本赛道上，高负债有时不仅是风险信号，更是创新突围的代价。近日，征祥医药向港交所递交招股书，其较高的负债率引发市场瞩目。

        1月30日，征祥医药向港交所递交招股书，拟港股上市。招股书显示，征祥医药的核心业务模式主要集中在病毒性传染病、肿瘤学及炎症性疾病领域创新药物产品的研发与商业化。该公司近期的重点工作包括加快其核心产品玛硒洛沙韦片的商业化进程，以及推进玛硒洛沙韦口服制剂(包括片剂和干混悬剂)适应症扩展的临床进展。同时，公司将继续推进候选药物以使产品组合多样化，包括ZX-8177和ZX-12042B。

        2024年及2025年前三季度，征祥医药的营收分别零和35.5万元，同期却分别亏损1.45亿、1.45亿元。

        2024年全年以及2025年前三季度，征祥医药的研发成本分别为1亿元、8161.2万元，这是导致征祥医药期内亏损的主要原因之一。

        截至2025年三季度末，征祥医药负债净额约9.56亿元，相关媒体报道显示，征祥医药资产负债率高达415.84%。其中，流动负债净额由2024年底的7.61亿元增至2025年9月底的9.03亿元。

        生物医药行业具有“高投入、长周期、高风险”的特性。征祥医药的巨额负债，很大程度上源于对核心管线的持续投入。赴港上市不仅为缓解现金流压力，更是通过公开市场验证技术价值。这一抉择背后，是企业对研发成果商业化的笃定，亦是对资本市场包容性的试探。

        征祥医药的赴港之旅，不仅是一家企业的生存选择，更成为观察中国医药创新生态的窗口。在资本与科学交织的道路上，如何平衡风险与突破，将是整个行业持续探索的命题。

        《电鳗财经》将继续关注后续发展。

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