2026年AI算力、光通信等高景气方向强者恒强，板块赚钱效应持续发酵;而内需、地产链板块在低位震荡磨底，基本面与情绪面双重承压。面对“冰火两重天”的市场走势，近日，景顺长城基金经理王开展在交流中表示，如果说2025年投资的胜负手是看仓位，那么2026年胜负的核心决定因素则是结构。

        国内经济温和修复，看好具全球竞争力的企业

        在王开展看来，2026年A股已经进入典型的结构制胜年份，选股与选赛道能力决定收益差异。从宏观经济周期维度看，当前国内经济处于温和向好、逐步修复的通道。当前市场正处于短周期的复苏阶段，国内工业品进入主动补库存周期。结合周期位置综合判断，国内经济最差阶段已过，正逐步迎来修复，为制造业与内需相关资产的估值修复提供坚实的支撑。

        中观行业层面，他以景气度、估值、交易拥挤度为标尺，将当前市场划分为三大阵营：科技、AI、光通信，当前处于高景气、高估值、高拥挤的“三高”状态，产业链涨幅巨大、交易充分，对于交易的要求越来越高，整体需要保持谨慎;地产链、内需链则呈现低景气、低拥挤度、低估值特征，但基本面尚未明显反转;制造业与出海方向景气度中等、估值合理、预期持续改善，是当前具有较好配置性价比的方向。

        王开展分析指出，外循环是当前高确定性的增量来源。因为海外市场空间大，供给格局优，率先完成全球化布局的企业普遍实现ROE、毛利率与现金流同步改善。当前中国制造业全球竞争力持续提升，新能源车、家电、机械、创新药、光模块等领域已涌现出一批全球化龙头。他强调，中国未来的大市值公司必然是全球化公司。国内对应十四亿人口的市场，而海外是七八十亿人口的广阔空间，具备全球定价权、海外收入占比持续提升的制造企业，将是中长期超额收益的核心来源。

        王开展表示，这些企业已率先突破国内竞争格局，摆脱对单一经济体周期的束缚，积极拓展海外市场，走出第二、甚至第三成长曲线。从上游的有色金属、建材、化工，到中下游的机械设备、汽车、家电家居，中国企业在产业价值链的微笑曲线中，正从单纯的制造代工，向研发设计与品牌终端渗透，在全球产业链中掌握更高议价权。即便是游戏、短剧、潮玩等消费品领域，中国文化产品也在海外市场崭露头角。

        均衡成长与逆向布局，寻找共识之外的机会

        作为景顺长城自主培养的新生代基金经理代表之一，王开展于2017年加入景顺长城，机械出身，研究⾏业覆盖⼴泛，涵盖上游的钢铁、中游的机械设备以及下游的传媒互联⽹等多个截然不同的⾏业。多领域的研究经历让他对产业周期与企业发展形成了系统而深刻的认知，也为其构建均衡、稳健的投资框架奠定了坚实基础。

        在投资中，王开展形成了相对均衡的配置风格，能力圈以制造业为主，覆盖周期、消费与TMT赛道，通过清晰的能力圈边界控制投资风险。组合构建上，他注重行业分散原则，同时在看好的细分赛道中精选优质标的，以“行业分散、个股集中”的方式平衡组合的稳定性与进攻性;市值选择上，他不拘泥于市值大小，而是以产业所处的生命周期阶段为重要依据，挖掘真正具备成长潜力的标的。

        其投资理念以“周期性思维”为核心，强调观测产业与企业的生命周期变化，追求在合适阶段介入、在拥挤时退出，避免追涨杀跌。不做行业轮动、不赌单一赛道、不频繁择时，而是通过拥抱争议而非共识、重点研究供给侧而非短期需求、提前布局而非右侧追涨，在市场分歧中寻找超额收益的来源。在王开展看来，超额收益往往藏在“躲着人群走” 的方向里，通过提前布局而不是右侧追涨，拥抱争议而不是寻求共识，才能穿越周期，分享优质企业的长期成长红利。

        以其管理的景顺长城产业优选混合为例，Wind数据显示，截至2026年4月17日，自基金于2025年9月26日成立以来，净值增长率为5.14%，同期基准是3.46%，获取超额收益。从持仓配置来看，2025年基金四季报显示，其股票仓位为62%，前十大重仓股涉及行业包括机械设备、汽车、传媒、石油石化、电力设备、有色金属和建筑材料，配置均衡，布局复苏行业等在内的机会。

        展望未来投资方向，王开展直言，最看好的依然是一批具备全球竞争力的中国企业。并认为本轮市场行情不会仅是科技板块的独角戏，随着中美库存周期有望共振，下半年国内制造业有望迎来整体回暖，PPI也有望持续正向走，资本市场机会将从当前的单一方向向更多细分领域扩散。在对A股保持乐观的同时，王开展对港股市场同样持积极判断。他认为，港股兼具成长与价值的双重投资机遇：成长风格投资者可在港股挖掘稀缺的互联网与硬科技标的;价值风格投资者则能以极具吸引力的价格，淘得经营稳健、回报优异的红筹股。港股短期波动不改其长期价值，投资者需保持足够的耐心与定力，方能在市场的起伏中捕捉到具备长期价值的优质资产。

《电鳗快报》