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        在创新药研发的漫长赛道上，征祥医药近日披露的财务数据，如同一面棱镜，折射出行业残酷而真实的生存图景。

        今年1月30日，征祥医药(南京)集团有限公司(以下简称征祥医药)递表港交所冲刺上市，独家保荐机构为中金公司。

        招股书显示，征祥医药的历史可追溯至2018年，是一家处于商业化阶段的生物制药公司，致力于发现、开发及商业化创新疗法，以解决病毒性传染病、肿瘤学及炎症性疾病领域未被满足的医疗需求。

        2024年、2025年1-9月(以下简称报告期)，征祥医药实现收入分别为0、35.5万，同期，该公司的研发成本分别为1亿元、8161万元，分别占同期经营开支总额(包括研发成本、销售开支及行政及其他经营开支)的82.9%及83.2%。另外，各期公司的销售开支分别为653.1万元和506.6万元，行政及其他经营开支分别为1407.3万元和1141.2万元。

        报告期各期，征祥医药产生亏损分别为-1.45亿元和-1.45亿元，期内累计亏损合计约2.9亿元，同期，该公司的经营活动产生的现金流量净额分别为-1.06亿元和-9086.8万元。

        征祥医药35万元的营收，之于需要持续数亿研发投入的创新药企，近乎象征性存在。这凸显了行业核心特征：在药品获批上市前的漫长周期内，企业往往处于“零产品收入”的投入阶段。

        业内人士指出，创新药企大多化为了实验室的试剂、临床的数据和科研人员的心血投入巨大成本。这种“烧钱换未来”的模式，是创新药研发的固有逻辑，却也成了悬在每一家未盈利生物科技公司头上的达摩克利斯之剑。

        此次，征祥医药所募资金将用于拨付玛硒洛沙韦在不同剂型中的临床推进、商业化与适应症扩展;用于拨付ZX-8177的临床开发，包括：用于公司已于2025年12月在中国启动的一期临床试验;用于预计在2027年后在中国启动的二期临床试验;用于中国的3期临床试验及其注册申请(预计于2029年后启动)。

        此外，还将用于拨付ZX-12042B的临床开发，涵盖预计于2027年至2029年期间启动的一至三期临床试验;预计将用作公司的营运资金及其他一般企业用途。

        《电鳗财经》将继续关注后续发展。

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