AI算力风口下，五洋自控(300420.SZ)大手笔现金并购布局液冷赛道。

        日前，五洋自控发布对外收购计划，拟以6.81亿元现金收购东莞市柯斯宇液冷技术有限公司(以下简称“柯斯宇”)51%股权，交易完成后，柯斯宇将成为五洋自控的控股子公司。

        长江商报记者注意到，在当前AI算力需求爆发增长的背景下，五洋自控将通过并购柯斯宇布局液冷赛道，以提升竞争力，改善盈利能力。

        为了推进本次收购，五洋自控宣布，拟向银行申请并购贷款不超过6亿元用于支付现金收购标的资产股权的部分交易款项。

        需要注意的是，本次交易中，柯斯宇整体估值13.57亿元，评估增值率达1969.09%。交易完成之后，五洋自控预计将产生商誉6.47亿元。

        即便交易对手方作出三年不低于3.6亿元的业绩承诺，但若后续柯斯宇经营业绩不及预期，上市公司将面临商誉减值风险。

        同时，柯斯宇向前五大客户的销售收入占主营业务收入比例相对较高，占比超过90%，其存在大客户依赖风险。

        标的承诺三年赚3.6亿

        根据交易方案，五洋自控拟以现金方式收购柯斯宇共51%股权。本次交易完成后，五洋自控将持有柯斯宇51%股权，柯斯宇将纳入上市公司合并报表范围。

        资料显示，柯斯宇成立于2022年，聚焦不锈钢波纹管、分水器、冷板的研发、生产与销售，为服务器提供核心部件支持。

        2025年和2026年一季度，柯斯宇分别实现营业收入1.05亿元、4735.53万元，净利润4427.05万元、2111.38万元，经营活动产生的现金流量净额1197.86万元、3260.85万元。

        截至2026年3月末，柯斯宇资产总额1.24亿元，净资产6558.44万元，应收账款3221.5万元。

        长江商报记者注意到，本次交易存在较高的溢价。根据评估，以2026年3月31日为评估基准日，柯斯宇账面净资产为6558.44万元，其股东全部权益评估值为13.57亿元，评估增值率达1969.09%。最终，交易各方确定柯斯宇100%股权的对应价值为13.35亿元，其51%股权的交易价格约为6.81亿元。

        由于评估增值率较高，交易完成之后，五洋自控合并报表预计将产生6.47亿元商誉。

        与此同时，交易对方承诺，柯斯宇于2026年实际净利润不得低于0.9亿元，且2027年及2028年累计实际净利润不得低于2.7亿元。未来三年内，柯斯宇的净利润将合计不低于3.6亿元。

        五洋自控表示，尽管柯斯宇业绩增长良好，未来盈利具备一定支撑，但其经营表现仍会受行业周期、管理水平、市场环境等因素影响。若后续柯斯宇经营业绩不及预期，上市公司将面临商誉减值风险。

        此外，本次评估预测柯斯宇预测期(2026年至2031年)收入年均复合增速为40.21%，上述收入增速预测受下游行业发展、客户经营情况、产品研发情况、新拓展客户情况等因素影响，可能存在实际情况不达预期的风险。

        五洋自控还披露，柯斯宇的客户集中度较高。报告期内，柯斯宇向前五大客户的销售收入占主营业务收入比例相对较高，占比超过90%，其存在大客户依赖风险。

        扣非两连亏拟申请6亿并购贷款

        在当前AI算力需求爆发增长的背景下，五洋自控将通过并购柯斯宇布局液冷赛道，以提升竞争力，改善盈利能力。

        资料显示，五洋自控的前身是2015年上市的五洋停车。目前公司专注于智能装备的研发、生产、销售及相关服务，核心业务围绕智能装备制造领域展开，主要产品包括智能停车设施、自动化装备与智能物流仓储系统、散料智能搬运装备及管控系统等。

        长江商报记者注意到，此前在2018年至2020年，五洋自控的归母净利润一直在1亿元以上。2021年，公司亏损1.77亿元，尽管2022年扭亏为盈5437万元，但盈利能力已远不及过往。2024年，受客户订单减少、资产减值等因素影响，五洋自控再次陷入亏损。

        2024年和2025年，五洋自控分别实现营业收入10.1亿元、8.49亿元，同比下降25.82%、15.93%;归母净利润-8722.14万元、4712.55万元，同比增长-312.73%、154.03%;扣非净利润亏损1.19亿元、1460.74万元，同比增长-755.46%、87.72%。两年间，公司扣非净利润累计亏损1.34亿元。

        2026年一季度，五洋自控实现营业收入1.67亿元，同比下降18.34%;归母净利润和扣非净利润分别为405.85万元、75.83万元，同比下降44.17%、77.82%。

        五洋自控称，本次交易系上市公司立足现有发展战略，培育拓展业务的举措之一。本次交易完成后，上市公司将全面统筹整合人才储备、核心技术与优质客户等各类资源，持续增强上市公司综合竞争实力。

        需要注意的是，截至2026年3月末，五洋自控资产总额30.05亿元，资产负债率20.84%，期末公司账面货币资金仅1亿元，另有交易性金融资产7.76亿元。

        五洋自控同时提示，本次收购资金来源于自有资金及银行贷款，将占用大量流动资金，叠加贷款本息偿付压力，或将造成现金流承压。若后续经营回款不及预期，可能引发现金流紧张，对柯斯宇日常经营、偿债能力及持续盈利能力造成不利影响。

        而为了推进本次收购，五洋自控拟向银行申请并购贷款不超过6亿元用于支付现金收购标的资产股权的部分交易款项，并购贷款的贷款银行、贷款额度、贷款期限、贷款利率、担保方式等以银行审批及最终签署的贷款合同为准。

《电鳗快报》