周期不期而至，全球最大氨基酸生产企业梅花生物(600873.SH)也难以抵御。

        4月21日晚，梅花生物披露的年报显示，2025年，公司实现的营业收入约为242亿元，同比下降3.43%。2023年至2025年，公司营业收入连续三年下降。

        2025年，梅花生物实现归母净利润32.81亿元，同比增长近20%，结束了连续两年下降。不过，公司扣非净利润为22.05亿元，同比下降逾18%，连续三年下降。

        备受关注的是，2026年一季度，梅花生物实现的归母净利润仅有1.18亿元，同比下降幅度高达88.42%。

        梅花生物是全球氨基酸龙头企业，赖氨酸、苏氨酸产能全球第一，味精产能全球第二，黄原胶市占率全球领先。2025年，公司收购日本协和发酵，成功切入高端医药氨基酸市场。

        位居“全球第一”，梅花生物第一季度的经营业绩为何大幅下滑?公司解释称，味精、苏氨酸、赖氨酸、黄原胶等产品市场销售价格下降。

        一季度，梅花生物存货激增、经营净现金流转负，本轮周期来势汹汹，梅花生物将如何度过?

        季度归母净利加速下滑

        曾经单个季度大赚超10亿元的梅花生物，正承受着业绩加速下滑的压力。

        根据年报，2025年，梅花生物实现营业收入242.09亿元，同比下降3.43%;实现归母净利润32.81亿元，同比增长19.72%。

        营业收入下降、归母净利润增长，二者背离，主要原因是非经常性损益影响。2025年，公司非经常性损益高达10.75亿元，其中，因完成跨境资产收购所产生的非经常性损益增加净利润8.31亿元。当年，公司实现的扣非净利润为22.05亿元，同比下降18.22%。

        对于2025年营业收入下降，梅花生物解释，赖氨酸、异亮氨酸等产品产能持续释放，产销量稳步提升，但受原材料价格下跌传导影响，主要产品销售价格下行，致使营业收入同比略有下降。至于扣非净利润下降，公司未进行具体说明。

        其实，过去三年，梅花生物营业收入、扣非净利润连续三年双降。2023年、2024年，公司实现的营业收入分别为277.1亿元、250.69亿元，同比下降0.63%、9.69%;归母净利润分别为31.81亿元、27.40亿元，同比下降27.81%、13.85%;扣非净利润分别为30.84亿元、26.97亿元，同比下降26.93%、12.55%。

        从2025年的经营业绩看，第四季度，公司实现的营业收入为59.93亿元，同比下降6.19%;归母净利润、扣非净利润分别为2.56亿元、1.86亿元，同比下降65.67%、79.95%，均大幅下降。

        4月21日晚，梅花生物披露了2026年第一季度报告。前三个月，公司实现的营业收入为59.86亿元，同比下降4.51%;归母净利润、扣非净利润分别为1.18亿元、8025.63万元，同比下降88.42%、91.13%。

        长江商报记者查询发现，单季度归母净利润同比降幅超过80%、扣非净利润同比降幅超过90%，是梅花生物近10年来的最大降幅。

        梅花生物解释，吉林子公司赖氨酸产能释放带来销量增长，但味精、苏氨酸、赖氨酸、黄原胶等产品市场销售价格下降导致营业收入减少，归母净利润、扣非净利润大幅下降，也是因为产品市场价格下降。

        经营现金流净流出11.56亿

        梅花生物经营业绩降幅之大，令人有些意外。

        梅花生物前身为五洲明珠，2010年，孟庆山携梅花生物借壳上市，公司主营业务转型至味精、氨基酸、有机肥等生物发酵领域。

        近年来，梅花生物积极布局，最为知名的动作是收购协和发酵资产。

        2024年11月，梅花生物公告称，拟通过全资子公司新加坡公司与麒麟控股全资子公司协和发酵签署《股份及资产购买协议》，以105亿日元(以当时汇率计算，折合人民币约5亿元)现金收购协和发酵旗下食品氨基酸、医药氨基酸及HMO业务。

        协和发酵是全球领先的生物技术和发酵领域的企业，是氨基酸发酵产业的先行者，一直处于全球合成生物学的领先地位。

        这一交易在2025年7月完成。梅花生物称，通过此次收购，公司完善了全球产品供给网络，借助标的公司海外渠道优势，提升公司产品全球知名度，为后续拓展海外市场、深化全球化布局筑牢根基。

        2025年，梅花生物决定将泰国工厂100%股权出售给全球知名生物科技公司诺和新元，并在2026年4月完成。公司称，此次出售资产，目的是专注主业发展，优化资源配置，以进一步优化全球产能布局，聚焦合成生物学发酵高端氨基酸原料的业务。

        梅花生物还披露称，诺和新元是总部位于丹麦的全球生物科技巨头，由诺维信与科汉森于2024年1月正式合并而成，是全球最大的工业酶制剂及微生物解决方案供应商之一。此次成功交易为两家生物行业领先企业开展更广泛的交流合作奠定了坚实基础。

        这些动作，对于梅花生物抵御本轮周期有何积极影响，暂时不得而知。

        梅花生物是全球氨基酸龙头企业，赖氨酸、苏氨酸产能全球第一，味精产能全球第二，黄原胶市占率全球领先，且拥有的全产业链优势突出。

        竞争力突出的梅花生物仍然难以抵挡周期袭扰，且受到的冲击较大。除了业绩，2026年一季度，公司存货增长至45.98亿元，处于历史最高水平，同比增长50%。

        一季度，公司经营净现金流为-11.56亿元，与上年同期的4.53亿元相比，猛降 354.94%。

        梅花生物的研发投入在缩水。2023年至2025年，公司研发投入分别为8.34亿元、7.33亿元、7.24亿元。2026年一季度，公司研发费用为0.94亿元，较上年同期的1.03亿元继续减少。

        本轮周期，行业龙头梅花生物将如何穿越，备受关注。

《电鳗快报》