曾经的“奶酪女王”柴琇投下反对票，是否意味着妙可蓝多(600882.SH)内斗爆发?

        妙可蓝多最近披露的半年报显示，公司2026年半年报没有获得董事会全票通过，公司创始人、董事柴琇投了反对票。

        2026年上半年，妙可蓝多实现营业收入约33亿元，同比增长接近29%;归母净利润1.51亿元，同比增长近14%。

        2026年中期，妙可蓝多“创造”条件，决定向股东派发现金红利1.02亿元。这将是妙可蓝多上市以来首次分红，引发市场高度关注。

        不过，妙可蓝多的这份半年报堪称是“喜忧参半”。公司营收及净利双增，但是，与2025年同期相比，营业收入增速大幅提升，归母净利润增速明显放缓。

        2026年上半年，公司销售费用6.37亿元，同比增长超过40%。这种靠营销驱动的业绩增长能否持续?

        妙可蓝多对大单品奶酪的依赖特征依然突出。上半年，公司奶酪产品收入占比超八成。与此同时，公司销售毛利率、净利率同比均有所下降。

        市场竞争加剧，进入蒙牛时代的妙可蓝多，未来的持续盈利能力能否持续?

        创始人反对什么?

        妙可蓝多取得的是一份营收、净利双增的中期成绩单。公司创始人为何要投反对票?

        针对2026年半年报，妙可蓝多董事会9名董事投票，8人投了同意票，仅柴琇1人投了反对票。

        在2026年半年报中，开头就作出柴琇对部分内容持有反对意见的“重要提示”，柴琇主要反对三件事，公司也分别给出了官方回应。

        具体而言，一是关于她个人承诺的表述。柴琇认为，半年报里披露的个人承诺与实际承诺内容存在不一致。过往定期报告中已出现过同类错误，现已发现该问题，应当及时予以纠正。

        妙可蓝多方面回应，董事会在现场要求柴琇指出具体差异，但对方未明确说明。

        二是指向一笔关联交易。妙可蓝多在半年报里披露，公司2026年向牧硕养殖(柴琇的关联企业，也是妙可蓝多原本的供应商)购买原材料预计发生1.46亿元关联交易金额，上半年实际产生的金额为1954.58万元。由于公司已就柴琇个人提起仲裁，为维护公司利益，预留了牧硕养殖部分原料乳供货款。2026年3月，公司接到牧硕养殖通知，称其不再向公司供应原料乳，此后牧硕养殖未再向公司进行原料乳供应。

        柴琇认为，牧硕养殖为独立法人，关联交易已履行审批程序、合法有效，不应该因其个人仲裁事项影响合同执行。妙可蓝多“预留货款”的说辞，实质上是公司未依据供货合同支付货款，属于合同项下违约行为。

        三是关于一份历史文件《关于并购基金相关事项的说明》。这份《说明》涉及7亿元债务账单，也是柴琇和妙可蓝多最关键的矛盾根源。柴琇称，经重新梳理历史文件，《说明》以及前提文件涉及/提及的《说明》是否真实，存在较大不确定性。因此，她对历次相关公告中《说明》的相关部分均持有异议。

        对于上述柴琇异议内容，妙可蓝多均作了相应回复。

        柴琇是妙可蓝多创始人，2016年，妙可蓝多通过借壳登陆A股市场，成为国内第一家以奶酪为主业的上市公司。

        2020年开始出现转折。蒙牛乳业斥资约30亿元入主妙可蓝多，随后，蒙牛乳业通过信托渠道向柴琇的关联方吉林耀禾发放7亿元贷款。随着债务逾期，双方矛盾由此公开。

        2026年初，柴琇被免去妙可蓝多副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留董事席位。

        分红能否常态化?

        柴琇投反对票，是最后的博弈，还是有底牌未出?进入蒙牛时代的妙可蓝多，能否高质量发展?

        2021年至2025年，妙可蓝多的经营业绩大幅波动，营业收入从44.78亿元增长至56.33亿元，其间增长26%;归母净利润则整体上止步不前，2021年为1.54亿元，2022年、2023年大幅下降，2024年、2025年连续回升，2025年的归母净利润为1.18亿元，不及2021年。

        2026年初，柴琇被免职，蒙牛系高管蒯玉龙接任公司总经理。

        2026年半年报是妙可蓝多新管理入驻后的第一份财报。这是一份看上去能够鼓舞士气的成绩单。

        上半年，公司实现营业收入33.04亿元，同比增长28.71%;归母净利润为1.51亿元，同比增长13.74%。

        分品类来看，公司奶酪业务实现收入28.87亿元，同比增长28.95%，奶酪业务收入占主营业务收入比例为88.06%。液态奶及其他业务分别实现收入1.60亿元、2.32亿元。

        不过，从另一个角度来看，妙可蓝多对大单品奶酪产品的高度依赖依旧明显。

        与2025年同期相比，妙可蓝多营业收入增速大幅提升，归母净利润增速明显失速。2025年上半年，公司的营业收入为25.67亿元，同比增长7.98%;归母净利润为1.33亿元，同比增长86.27%。

        奶酪产品市场竞争呈加剧趋势，2026年上半年，妙可蓝多销售费用6.37亿元，同比增长42.83%，远超当期营业收入增速。这说明妙可蓝多的业绩增长是靠大幅加码营销驱动的，这样的增长能否持续，有待进一步观察。

        或许正是因为大幅增长的销售费用吞噬了利润，导致上半年的归母净利润同比增速放缓。

        妙可蓝多的毛利率有所下降。2026年上半年，公司销售毛利率、净利率分别为30.13%、4.58%，同比下降0.68个百分点、0.6个百分点。

        备受关注的是，2026年中期，妙可蓝多计划派发现金红利1.02亿元，这是妙可蓝多借壳上市以来的首次现金分红。

        本次现金分红，是妙可蓝多“创造”了条件。

        2025年末，妙可蓝多未分配利润为-10.81亿元。自2015年以来，公司未分配利润持续为负数，不具备分红条件。

        按照常规，2026年中期，妙可蓝多也不具备分红条件。但是，在2026年上半年，公司依据《公司法》、财政部《财务处理问题的通知》等相关规定，使用母公司盈余公积及资本公积，弥补母公司截至2025年末的累计亏损，公积金弥补亏损方案实施完毕后，截至2025年末，公司母公司报表口径的未分配利润为0元。因此，2026年中期，公司具备了分红条件。

        拟分红1.02亿元，占当期归母净利润的67.24%。这一高比例分红能否常态化?

《电鳗快报》